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潘悅 制圖

盡管經(jīng)歷了去年的火熱行情，目前42家A股上市銀行中，除招商銀行外，其余41家仍處于破凈狀態(tài)。

在政策引導(dǎo)下，面對破凈局面，大多數(shù)上市銀行在發(fā)布2024年年報(bào)的同時(shí)，推出了估值提升計(jì)劃。截至3月29日，包括六大國有銀行在內(nèi)的21家銀行已披露了相關(guān)計(jì)劃。提升公司投資價(jià)值、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理等，成為各家銀行改善估值的重要抓手。

破凈壓力待解

股價(jià)長期處于破凈狀態(tài)，成為各家銀行制定估值提升計(jì)劃的直接誘因。

“2024年，得益于公司高質(zhì)量發(fā)展的階段性成效和穩(wěn)健經(jīng)營，公司A股股價(jià)全年上漲42.16%，但仍持續(xù)低于公司每股凈資產(chǎn)?！苯煌ㄣy行表示。多數(shù)銀行均在估值提升計(jì)劃中指出，2024年1月1日至2024年12月31日，該行股票連續(xù)12個(gè)月每個(gè)交易日的收盤價(jià)均低于最近一個(gè)會計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的每股歸屬于普通股股東的凈資產(chǎn)。

2024年11月，證監(jiān)會發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》。其中明確，長期破凈公司應(yīng)當(dāng)制定上市公司估值提升計(jì)劃，并經(jīng)董事會審議后披露。估值提升計(jì)劃相關(guān)內(nèi)容應(yīng)當(dāng)明確、具體、可執(zhí)行，不得使用容易引起歧義或者誤導(dǎo)投資者的表述。長期破凈公司應(yīng)當(dāng)至少每年對估值提升計(jì)劃的實(shí)施效果進(jìn)行評估，評估后需要完善的，應(yīng)經(jīng)董事會審議后披露。市凈率低于所在行業(yè)平均水平的長期破凈公司應(yīng)當(dāng)就估值提升計(jì)劃執(zhí)行情況在年度業(yè)績說明會中進(jìn)行專項(xiàng)說明。

二級市場上，銀行板塊去年表現(xiàn)強(qiáng)勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，在31個(gè)申萬一級行業(yè)中，銀行業(yè)以34%的漲幅位居2024年漲幅榜首位。個(gè)股層面，除蘭州銀行外，其余41家銀行去年股價(jià)悉數(shù)走高，上海銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、浦發(fā)銀行去年全年漲幅超過60%，南京銀行、渝農(nóng)商行等7家銀行漲幅也超過50%。

盡管如此，目前絕大多數(shù)A股上市銀行仍處于破凈狀態(tài)。截至3月29日，42家A股上市銀行中，除招商銀行外，其余41家均處于破凈狀態(tài)。其中，成都銀行市凈率超過0.9倍，杭州銀行、寧波銀行、齊魯銀行在0.8倍以上，還有11家銀行不足0.5倍。

數(shù)據(jù)顯示，2024年12月31日，全球銀行業(yè)的市凈率平均值為1.37倍，而A股市場和香港H股市場的銀行業(yè)市凈率分別為0.62倍和0.40倍。“總體來看，銀行股估值相對較低，國內(nèi)外都是如此。我國銀行股估值較低，與資產(chǎn)質(zhì)量以及近年來盈利能力降低有較大關(guān)系?！编]儲銀行研究員婁飛鵬表示。

穩(wěn)定現(xiàn)金分紅

提升投資回報(bào)、穩(wěn)定現(xiàn)金分紅，成為各家銀行提升估值的重要舉措之一。

事實(shí)上，不少銀行在過去幾年的分紅比例均高于30%。例如，工商銀行表示，自2006年上市以來，該行積極履行大行責(zé)任擔(dān)當(dāng)，堅(jiān)持為股東創(chuàng)造價(jià)值、為投資者服務(wù)，近幾年分紅比例均不低于30%，累計(jì)為股東創(chuàng)造了超過等值1.4萬億元人民幣的現(xiàn)金分紅回報(bào)。浙商銀行也指出，自2019年A股上市以來，除因配股等特殊事項(xiàng)要求而未進(jìn)行分紅外，其余年度現(xiàn)金分紅比例均超30%，在上市股份制銀行中位列第一梯隊(duì)?！班]儲銀行高度重視對投資者的合理投資回報(bào)，自2018年將分紅比例提升到30%后至今保持穩(wěn)定，H股上市以來累計(jì)分紅1600.90億元，利潤分配政策保持連續(xù)性和穩(wěn)定性，同時(shí)兼顧本行的長遠(yuǎn)利益、全體股東的整體利益及本行的可持續(xù)發(fā)展。”郵儲銀行表示。

已披露估值提升計(jì)劃的上市銀行均表示，將繼續(xù)堅(jiān)持股東利益和銀行長期發(fā)展并重的原則，制定合理的分紅政策，進(jìn)一步增強(qiáng)分紅穩(wěn)定性、持續(xù)性和可預(yù)期性，穩(wěn)定投資者分紅預(yù)期。

交通銀行表示，計(jì)劃未來三年（2025-2027年）每一年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于該會計(jì)年度集團(tuán)口徑下歸屬于本公司股東凈利潤的30%。在分紅頻率上，將適時(shí)實(shí)施一年多次分紅，使投資者及時(shí)分享本公司發(fā)展的成果，增強(qiáng)投資者獲得感。興業(yè)銀行表示，2025年將在保持分紅連續(xù)性的基礎(chǔ)上，擬派發(fā)2024年度普通股現(xiàn)金分紅占年度合并報(bào)表口徑歸屬于母公司普通股股東的凈利潤的比例不低于30%，同時(shí)，擇機(jī)啟動中期分紅工作，增加分紅頻次，更好回饋廣大投資者。

增進(jìn)市場認(rèn)同

在估值提升計(jì)劃中，各家銀行均圍繞提升公司投資價(jià)值，謀劃了一系列具體行動方案。例如，農(nóng)業(yè)銀行指出，公司質(zhì)量是投資價(jià)值的基礎(chǔ)和市值管理的重要抓手。在提升盈利能力方面，提出做好量價(jià)險(xiǎn)效協(xié)同管理與統(tǒng)籌平衡、保持合理凈息差水平，把握擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)升級、推進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展等政策機(jī)遇，推動中間業(yè)務(wù)高質(zhì)量發(fā)展舉措。平安銀行圍繞零售業(yè)務(wù)提出持續(xù)推動零售業(yè)務(wù)戰(zhàn)略升級、增強(qiáng)零售業(yè)務(wù)收入增長動能、大力發(fā)展私行財(cái)富業(yè)務(wù)等舉措，在提升投產(chǎn)效率方面提出深化數(shù)字化轉(zhuǎn)型、提升金融科技投產(chǎn)效率、加強(qiáng)日常經(jīng)營管理成本管控。

婁飛鵬表示，從根本上看，影響上市公司估值的因素是其盈利能力以及投資者對其未來發(fā)展的預(yù)期。上市銀行在優(yōu)化分紅政策、加強(qiáng)投資者關(guān)系管理的同時(shí)，更需要強(qiáng)化經(jīng)營能力，通過創(chuàng)新發(fā)展，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債和收入結(jié)構(gòu)等，提高盈利能力，從而更好地增強(qiáng)投資者信心。

此外，上市銀行還十分重視加強(qiáng)投資者關(guān)系管理，提升長期價(jià)值認(rèn)同?！熬C合考慮本行當(dāng)前發(fā)展階段及各項(xiàng)市值管理措施的可行性，以及對本行未來高質(zhì)量發(fā)展前景和長期投資價(jià)值提升的信心，下一步，本行將與各方股東積極溝通，鼓勵股東增持本行股份。”青島銀行表示。

值得注意的是，中信銀行在估值提升計(jì)劃中還提到了“吸引耐心資本”。該行表示，加大對公募基金、商業(yè)保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老保險(xiǎn)基金等中長期資金的路演推介，努力構(gòu)建更加有利于長期投資、價(jià)值投資的經(jīng)營基本面，吸引更多中長期資金成為該行股東。