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司迪
2025-04-03 19:29
昨日，菜粕期貨震蕩后再次大幅下跌，截至收盤，2505合約已經(jīng)跌至2520元/噸，較3月初高點下跌8%。
“菜粕期貨走弱與其自身供需情況有關(guān)。”中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰告訴期貨日報記者，雖然受制于政策因素，后續(xù)國內(nèi)商業(yè)菜粕供應(yīng)難以為繼，但目前國內(nèi)菜粕庫存量非常大，處于歷史同期高位，而需求因水產(chǎn)消費還未進入旺季以及價差不具優(yōu)勢而處于低位，壓制近端期貨和現(xiàn)貨價格。
在中輝期貨油脂油料分析師賈暉看來，菜粕再次大幅下跌的直接原因是美豆種植面積及季度庫存數(shù)據(jù)利多落空，豆粕端利多預(yù)期落空后，菜粕圍繞自身基本面開始破位下跌。
浙商期貨油脂油料分析師王璐也表示，二季度進口大豆到港預(yù)期充足，國內(nèi)粕類供需格局趨于寬松，這在一定程度上壓制了菜粕期貨2505合約及現(xiàn)貨的表現(xiàn)。然而，菜粕期貨2509合約受到新年度菜籽種植面積收緊以及政策端的支撐，走勢相對偏強。
“蛋白粕目前呈現(xiàn)弱現(xiàn)實強預(yù)期格局。作為植物蛋白定價主體，豆粕期貨2505合約也在過去的一個月中下跌超過200元/噸，主要因為國內(nèi)蛋白市場消費情緒不佳，在低壓榨的時間窗口出現(xiàn)了庫存快速累積的情況，現(xiàn)貨價格和基差快速下跌。作為壓榨企業(yè)風(fēng)險管理的首選合約，豆粕期貨2505合約積累了大量的套?？疹^持倉，價格震蕩偏弱。豆粕期貨弱勢通過品種間價差傳導(dǎo)至菜粕期貨，菜粕期貨2505合約也受到拖累。”吳曉杰補充說。
事實上，3月20日中國對加拿大菜粕加征100%關(guān)稅的政策正式落地后，政策端利多逐漸被市場消化，菜粕期貨盤面就進入震蕩走勢。
據(jù)賈暉介紹，3月份由于中國對加菜粕菜油加征關(guān)稅，加拿大菜籽進口盤面榨利和現(xiàn)貨榨利達到2024年以來最高水平，雖然近期有所回落，但依然較高。截至4月1日，加菜籽進口現(xiàn)貨及盤面榨利均在600元/噸以上，菜籽的進口利潤依然可觀。
市場人士認(rèn)為，后期市場關(guān)注焦點將集中在新季菜籽基本面預(yù)期變化以及國際菜籽貿(mào)易政策博弈情況。
王璐表示，歐盟菜籽即將進入關(guān)鍵生長期。3月作物監(jiān)測顯示，目前冬季作物長勢相對良好，菜籽單產(chǎn)預(yù)計達到3.2噸/公頃，同比增長8.47%。加菜籽方面，由于3月主要大田作物面積報告在關(guān)稅政策出臺前已完成調(diào)查，加拿大菜籽種植面積仍存在較大不確定性。由于中加及中美關(guān)稅政策利空加菜油及菜粕需求前景，加菜籽種植預(yù)期或?qū)⑦M一步收縮，需關(guān)注二季度加菜籽庫存及種植面積報告。國內(nèi)方面，盡管當(dāng)前進口菜籽榨利良好，但受進口政策不確定性的影響，二季度國內(nèi)菜籽買船相對謹(jǐn)慎。有機構(gòu)預(yù)計4月和5月菜籽到港量分別為19.5萬噸和26萬噸，較往年同期明顯回落。
展望后市，王璐認(rèn)為，中加及美加關(guān)稅政策對國際菜籽貿(mào)易的擾動仍在，而新季加菜籽種植預(yù)期收縮對國際菜籽價格底部存在支撐，需關(guān)注后續(xù)政策端的變動。國內(nèi)方面，受政策端影響，菜粕基本面或逐步轉(zhuǎn)向緊平衡，隨著下游養(yǎng)殖需求季節(jié)性改善，菜粕庫存有望在二季度持續(xù)去化，2509合約下方支撐較強。同時，需關(guān)注豆菜粕價差收縮預(yù)期下，豆粕對菜粕消費的替代情況。
賈暉提示，5月國內(nèi)將迎來新菜籽收獲上市階段，相對較為充足的庫存，疊加未來短期供應(yīng)增加的預(yù)期，在未來兩到三周內(nèi)，若大豆端無明顯利多驅(qū)動，菜粕會繼續(xù)下跌。投資者可持續(xù)關(guān)注主產(chǎn)區(qū)種植天氣以及加拿大新季菜籽種植面積情況。
“從中長期來看，在后續(xù)菜粕進口渠道明確前，國內(nèi)供應(yīng)量始終受限，遠月合約價格仍具有較大的上漲彈性，適合作為多配品種?！眳菚越鼙硎荆罄m(xù)需關(guān)注相關(guān)政策變化，這是目前菜系品種持倉的主要風(fēng)險。若增加菜籽或菜粕進口渠道，國內(nèi)遠月供應(yīng)不足的預(yù)期將被打破。
