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投資小紅書-第234期

過(guò)面塵土、傷痕累累，但我們依然且必須相信時(shí)

全球股市迎來(lái)瘋狂一周，各大股指跌宕起伏，千點(diǎn)跌幅、暴漲暴跌比比皆是。

美國(guó)挑起的“對(duì)等關(guān)稅”，成為擾動(dòng)股市的最大利空因素。事實(shí)上，對(duì)于股市來(lái)說(shuō)，任何極端情況都可能遇到。翻開資本市場(chǎng)的歷史，你會(huì)看到曾有一天，道指單日大跌超過(guò)22%，那就是1987年10月19日的美股大崩盤；1997年亞洲金融危機(jī)之時(shí)，恒指單日大跌13.7%，部分個(gè)股一周跌幅超過(guò)50%。

即使最嚴(yán)重下跌的股市，多年后也會(huì)收復(fù)失地。對(duì)于心理上和財(cái)務(wù)上都做好準(zhǔn)備的長(zhǎng)期投資者來(lái)說(shuō)，極端波動(dòng)并不能帶來(lái)真正的傷害。回顧資本市場(chǎng)歷史，在屢次市場(chǎng)大崩盤時(shí)，逆市買入或持有低估的優(yōu)質(zhì)公司，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)往往能帶來(lái)豐厚的盈利。重要的是，投資者要做好自己的事，投資于正確的公司，不要使用杠桿資金，不要使用短期資金，不要?jiǎng)佑米约禾澆黄鸬馁Y金。

投資需要有穩(wěn)定的利潤(rùn)預(yù)期，不然股價(jià)會(huì)面臨估值和利潤(rùn)的“戴維斯雙殺”。在“脫鉤斷鏈”的極限施壓面前，中國(guó)企業(yè)能否挺得??？

極限封鎖并不能折斷優(yōu)秀企業(yè)的翅膀，華為就是一個(gè)可用于觀察的典型例子。在美國(guó)挑起貿(mào)易摩擦的8年時(shí)間里，華為事實(shí)上已經(jīng)被美國(guó)“脫鉤斷鏈”。然而，華為2024年財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)收規(guī)模已接近歷史巔峰，而來(lái)自美洲的營(yíng)收僅占4.2%。華為讓世人看到在美國(guó)打壓之下，企業(yè)可以通過(guò)“深淘灘、低作堰”集中精力做好自己的事而變得更強(qiáng)大。

“深淘灘、低作堰”是2000多年前李冰父子修都江堰時(shí)留下的治水準(zhǔn)則，也是華為的經(jīng)營(yíng)準(zhǔn)則之一，它同樣適用于投資。無(wú)論外在環(huán)境如何變化，投資者用長(zhǎng)期資金買入低估的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)很難虧損。

恐慌終有盡頭，投資真正重要的事情，是心理上和財(cái)務(wù)上都做好的長(zhǎng)期準(zhǔn)備，長(zhǎng)期投資于正確的公司。宏觀是我們必須接受的，而微觀才是我們能有所作為的。

讓理智而非情緒決定去留

當(dāng)恐慌情緒來(lái)襲之時(shí)，不要理會(huì)挑起恐慌的言論。在2005年上證指數(shù)千點(diǎn)之際，曾有投資大佬評(píng)價(jià)股改方案是“一桶垃圾送給你兩桶垃圾”，但那完全是誤判，很多有眼光的投資者無(wú)懼恐慌在此階段布局賺得盆滿缽滿。在1987年美股發(fā)生崩盤時(shí)，很多投資者認(rèn)為1929年大蕭條會(huì)重演，但1987年底就上演反轉(zhuǎn)行情。

1989年3月，美股大跌時(shí)，巴菲特曾寫道：“我們不知道超賣會(huì)持續(xù)多久，我們也不知道什么能夠改變其他人瘋狂拋售的態(tài)度，但我們知道別人越不謹(jǐn)慎管理他們的投資時(shí)，我們就必須越發(fā)謹(jǐn)慎地管理自己的投資?！?/p>

當(dāng)前階段，華爾街金融機(jī)構(gòu)紛紛上調(diào)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的預(yù)測(cè)，看好中國(guó)資本市場(chǎng)，并將中國(guó)的“確定性”視為對(duì)沖美方“不確定性”的避風(fēng)港。A股市場(chǎng)在面臨重大地緣政治和匯率變化時(shí)相對(duì)穩(wěn)健，且與全球股票市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)性較低，成為全球避險(xiǎn)資金提升配置的首選。

A股自身處于歷史估值底部區(qū)域，股息率具有吸引力，上市公司的增持回購(gòu)與中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”等各路大資金準(zhǔn)備了豐富的彈藥。在此階段入市不僅可以穩(wěn)定股市，而且從長(zhǎng)期投資回報(bào)的角度看也是極其有吸引力的。

A股迎來(lái)了其發(fā)展史的第一次回購(gòu)浪潮。貴州茅臺(tái)4月7日晚公告稱，已經(jīng)回購(gòu)了19.5億元的股份，公司將盡快完成剩余約40.5億元的回購(gòu)及注銷程序，公司已著手起草新一輪回購(gòu)股份方案。寧德時(shí)代同日公告，公司擬使用不低于40億元且不超過(guò)80億元自有或自籌資金，以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份。

值得一提的是，回購(gòu)對(duì)股市來(lái)說(shuō)具有一種生生不息的推動(dòng)力。上市公司擁有一個(gè)經(jīng)濟(jì)體最優(yōu)質(zhì)的生產(chǎn)性資產(chǎn)，它們自身就能源源不斷產(chǎn)生充沛的現(xiàn)金流，它們的回購(gòu)不僅表示此時(shí)股價(jià)已經(jīng)非常便宜，而且能在市場(chǎng)上形成真金白銀的巨大買盤，穩(wěn)定投資者的預(yù)期。過(guò)去10年美股的長(zhǎng)牛其實(shí)就是回購(gòu)形成的長(zhǎng)牛，比如，蘋果公司的分紅與回購(gòu)之比是1:4，過(guò)去十年蘋果公司已注銷了其流通股的50%。

A股的估值已經(jīng)位于歷史低位，股息率遠(yuǎn)超十年期國(guó)債收益率。截至4月7日，上證指數(shù)對(duì)應(yīng)的市盈率為13倍，股息率為3.23%；紅利指數(shù)的市盈率為6.8倍，股息率為6.83%；滬深300指數(shù)的市盈率為11.67倍，股息率為3.66%。

A股過(guò)去四年已經(jīng)完成了去泡沫的過(guò)程，而美股卻在歷史估值高位。道指市凈率為25倍，股息率為0.79%；納斯達(dá)克指數(shù)市盈率為35倍，股息率為0.64%。

國(guó)家和政府為穩(wěn)定股市準(zhǔn)備了充足的彈藥。國(guó)有企業(yè)是A股的中流砥柱，貴州茅臺(tái)、中國(guó)海油、招商局集團(tuán)下屬的7家上市公司和中國(guó)石油等藍(lán)籌公司近期均有堅(jiān)定信心、穩(wěn)定股市的行動(dòng)。中國(guó)版“平準(zhǔn)基金”、險(xiǎn)資及社?；鸬却筚Y金入市也為A股帶來(lái)豐富的彈藥。A股的股息率遠(yuǎn)超十年期國(guó)債收益率，此時(shí)大資金入市不僅起到穩(wěn)定軍心的作用，而且長(zhǎng)期投資回報(bào)率也不會(huì)差。

匯金公司和社?；鸲加兄L(zhǎng)期輝煌的投資業(yè)績(jī)記錄，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，與它們并肩作戰(zhàn)是明智的選擇。

據(jù)金融時(shí)報(bào)，作為增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性的長(zhǎng)效機(jī)制，自股票回購(gòu)增持再貸款設(shè)立以來(lái)，工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵儲(chǔ)銀行積極響應(yīng)政策號(hào)召，扎實(shí)服務(wù)上市公司開展股票回購(gòu)增持，加強(qiáng)市值管理。其中，截至3月末，中國(guó)銀行已支持73個(gè)上市公司股票回購(gòu)增持計(jì)劃，合計(jì)達(dá)成貸款意向金額253.6億元。

不要被迫賣出

投資的邏輯至少要求利潤(rùn)穩(wěn)定可期，不然股價(jià)會(huì)面臨估值和利潤(rùn)的雙殺。在“脫鉤斷鏈”的極限施壓面前，中國(guó)企業(yè)能否挺得??？

如果投資者以華為過(guò)去8年的發(fā)展為鏡，就會(huì)明白一家企業(yè)能夠承受住外界壓力集中精力辦好自己的事。華為的營(yíng)收規(guī)模已接近歷史巔峰，中國(guó)市場(chǎng)貢獻(xiàn)了71%的收入，歐洲中東非洲貢獻(xiàn)了17.2%的收入。

華為的利潤(rùn)不僅來(lái)自自身“低價(jià)、高質(zhì)、以客戶為中心”的長(zhǎng)期堅(jiān)持，更來(lái)自華為人的奮斗，在蚊蟲肆虐的非洲、在戰(zhàn)火紛飛的中東、在嚴(yán)寒酷暑等各種西方公司不愿涉足之地，華為以“低價(jià)高質(zhì)”提供了可靠的產(chǎn)品和服務(wù)，將諸多貧窮落后地區(qū)接入現(xiàn)代化的世界。

窺一斑而知全豹。投資者多看看華為過(guò)去8年在外界極限壓力下的發(fā)展，就很難對(duì)中國(guó)的前途命運(yùn)感到悲觀。極限施壓、“脫鉤斷鏈”等手段無(wú)法扼殺優(yōu)秀企業(yè)，反而讓它們生發(fā)出更強(qiáng)的動(dòng)力。更何況，這些企業(yè)背靠的中國(guó)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是一片大海，而非小池塘。正如華為2009年所說(shuō)，“我們要背靠大地，大地是母親，力量無(wú)窮，要堅(jiān)定高質(zhì)量、低成本的策略?！?/p>

但在各種沖擊波面前，投資者在投資上需要謹(jǐn)慎做好自己的安排，防止被迫賣出。只有不加杠桿，使用長(zhǎng)期的資金，買入低估值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，才能在抗住各種短期沖擊事件的考驗(yàn)。

校對(duì)：高源