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當(dāng)?shù)貢r間4月12日，美國總統(tǒng)特朗普稱，他將在下周一公布有關(guān)半導(dǎo)體關(guān)稅的細(xì)節(jié)。各國關(guān)稅博弈對半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？分析師表示，將推動半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速。

來源：新財富雜志綜合

4月11日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會發(fā)布關(guān)于調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告。公告指出，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會關(guān)于調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會公告2025年第5號）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。鑒于在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性，如果美方后續(xù)對中國輸美商品繼續(xù)加征關(guān)稅，中方將不予理會。

同日，中國半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會發(fā)布關(guān)于半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則的緊急通知，明確表示“集成電路”原產(chǎn)地認(rèn)定為“晶圓流片工廠”所在地而非“封裝測試工廠”所在地。這意味著，部分在美國流片生產(chǎn)的半導(dǎo)體產(chǎn)品可能因關(guān)稅影響而漲價。消息一出，A股半導(dǎo)體板塊隨之反彈，納芯微、圣邦股份、思瑞浦等模擬芯片公司，唯捷創(chuàng)芯等射頻芯片公司紛紛漲停。

當(dāng)?shù)貢r間4月11日晚，美國海關(guān)與邊境保護(hù)局宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。海關(guān)與邊境保護(hù)局發(fā)布的文件顯示，這些產(chǎn)品被排除在政府對貿(mào)易伙伴實(shí)施的所謂“對等關(guān)稅”之外。文件顯示，豁免的產(chǎn)品適用于4月5日以后進(jìn)入美國的電子產(chǎn)品，已經(jīng)支付的“對等關(guān)稅”可以尋求退款。

當(dāng)?shù)貢r間4月12日，美國總統(tǒng)特朗普稱，他將在周一公布有關(guān)半導(dǎo)體關(guān)稅的細(xì)節(jié)。

01

特朗普最新發(fā)聲

美國海關(guān)與邊境保護(hù)局11日晚宣布，聯(lián)邦政府已同意對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。文件顯示，豁免的產(chǎn)品適用于4月5日以后進(jìn)入美國的電子產(chǎn)品，已經(jīng)支付的“對等關(guān)稅”可以尋求退款。

在對幾種高科技產(chǎn)品免除高額新關(guān)稅后，白宮12日表示，特朗普仍在繼續(xù)敦促企業(yè)將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到美國。

據(jù)報道，白宮新聞秘書卡羅琳?萊維特12日在一份聲明中說：“特朗普已經(jīng)明確表示，美國不能依賴外國來制造半導(dǎo)體、芯片、智能手機(jī)和筆記本電腦等關(guān)鍵技術(shù)。這就是為什么特朗普已經(jīng)從包括蘋果和英偉達(dá)在內(nèi)的全球最大科技公司獲得了數(shù)萬億美元的美國投資。在特朗普的指示下，這些公司正在盡快將其制造業(yè)轉(zhuǎn)移到美國本土?！?/p>

報道稱，由于成本較低，半導(dǎo)體和微芯片是大量外包給亞洲工廠的產(chǎn)品之一。根據(jù)美國海關(guān)周五的通知，這些電子零件現(xiàn)在是豁免“對等關(guān)稅”的，這可能會幫助亞洲芯片制造商，如臺積電、三星電子和SK海力士。

一位白宮官員表示：“特朗普表示，汽車、鋼鐵、藥品、芯片和其他特定材料將被納入特定關(guān)稅?！边@位官員表示，特朗普將很快下令對半導(dǎo)體進(jìn)口對國家安全的影響進(jìn)行研究，即一項名為“232條款”的研究。

另據(jù)最新消息，美國總統(tǒng)特朗普12日稱，他將在下周一公布有關(guān)半導(dǎo)體關(guān)稅的細(xì)節(jié)。“我會在周一給你這個答案，”特朗普在空軍一號上對記者說。

02

關(guān)稅驅(qū)動國產(chǎn)替代加速

各國關(guān)稅博弈對半導(dǎo)體行業(yè)有何影響？我們看分析師們怎么說。

光大證券研報稱，中美持續(xù)性高關(guān)稅將推動半導(dǎo)體國產(chǎn)替代加速。首先，以流片地認(rèn)證原產(chǎn)地，美系IDM廠商競爭力受損，利好國內(nèi)CPU、存儲、模擬、射頻、功率類廠商。

新規(guī)發(fā)布前，美國流片生產(chǎn)的半導(dǎo)體若在東南亞或中國封裝測試，原產(chǎn)地可按照“封裝地”認(rèn)定，但明確原產(chǎn)地按“流片地”后，美系IDM廠商價格競爭力下降，包含CPU廠商英特爾、模擬廠商ADI和德州儀器、射頻廠商Qorvo、存儲廠商美光科技、功率廠商安森美半導(dǎo)體等，利好國內(nèi)相關(guān)廠商加速國產(chǎn)替代。

其次，美國芯片制造回流戰(zhàn)略被打亂，利好中國成熟制程晶圓代工廠。

若中國關(guān)稅反制政策長期存在，一方面國產(chǎn)模擬、功率、射頻廠商競爭力增強(qiáng)，為晶圓廠的成熟制程帶來更多訂單；另一方面，美系IDM廠商有望從美國流片轉(zhuǎn)向中國晶圓廠代工，以規(guī)避中國加征關(guān)稅影響。

考慮到華虹同歐洲企業(yè)正在推進(jìn)“China for China”戰(zhàn)略，且與意法半導(dǎo)體在40nm MCU領(lǐng)域合作，與英飛凌合作也在積極推進(jìn)，具備承接大型海外客戶訂單經(jīng)驗；疊加華虹半導(dǎo)體代工產(chǎn)品以射頻芯片、分立器件、模擬芯片和MCU為主，其認(rèn)為華虹半導(dǎo)體有望獲得美系IDM訂單。

當(dāng)前美國對半導(dǎo)體產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅豁免，即使征收、中國晶圓廠所受影響有限，2024Q4，中芯國際和華虹半導(dǎo)體美國區(qū)營收占比為8.9%和8.9%，且海外客戶推行在地化生產(chǎn)戰(zhàn)略，實(shí)際出口比例有限。供應(yīng)鏈安全角度考慮，中國芯片公司有望加速代工環(huán)節(jié)回流，晶圓廠業(yè)績有望受益于國產(chǎn)替代進(jìn)程加速。

銀河證券認(rèn)為，美國關(guān)稅政策對中國半導(dǎo)體行業(yè)的影響較為有限，短期來看，依賴美國市場的企業(yè)將面臨壓力。長期來看，關(guān)稅的影響有可能帶來下游需求復(fù)蘇的推遲、相關(guān)訂單的取消等情況，國產(chǎn)替代和自主可控的企業(yè)有望受益。

這一輪關(guān)稅措施在覆蓋范圍、稅率水平和執(zhí)行速度上都遠(yuǎn)超歷史，我們預(yù)計關(guān)稅政策會對全球制造業(yè)產(chǎn)生巨大影響。其中部分半導(dǎo)體產(chǎn)品，如邏輯芯片、存儲芯片暫免關(guān)稅，但配套材料（如載板、裝膠）加稅推高整體半導(dǎo)體行業(yè)的制造成本。

中國半導(dǎo)體協(xié)會修改半導(dǎo)體產(chǎn)品“原產(chǎn)地”認(rèn)定規(guī)則，根據(jù)關(guān)于非優(yōu)惠原產(chǎn)地規(guī)則的相關(guān)規(guī)定，“集成電路”原產(chǎn)地按照四位稅則號改變原則認(rèn)定，即流片地認(rèn)定為原產(chǎn)地。這將加劇美國本土半導(dǎo)體公司，包括Intel、TI、ADI、Microchip、Skyworks、Qoryo、ONSemi等廠商出口至中國的成本。同時增強(qiáng)國內(nèi)終端廠商選擇國產(chǎn)供應(yīng)鏈的決心，其中模擬/射頻/FPGA的國產(chǎn)廠商半導(dǎo)體產(chǎn)品將更具性價比優(yōu)勢。

在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局不斷演變的當(dāng)下，國際貿(mào)易環(huán)境復(fù)雜多變，海外大廠為避免關(guān)稅影響，布局中國業(yè)務(wù)時可能更多采用Localfor local（本地化生產(chǎn)以供應(yīng)本地需求）生產(chǎn)策略。這一策略的轉(zhuǎn)變意義重大，為本土制造企業(yè)帶來明確的增量需求。

此前國信證券的研報也指出，4月初中美宣布互加關(guān)稅，國際貿(mào)易摩擦加劇有望加速半導(dǎo)體國產(chǎn)替代進(jìn)程，建議重點(diǎn)關(guān)注模擬芯片板塊，一方面，模擬芯片國產(chǎn)化率較低，且全球前兩大模擬芯片企業(yè)均為美國廠商，另一方面，我國模擬芯片企業(yè)近幾年加大研發(fā)投入，儲備了眾多新料號，且模擬芯片采用成熟制程，國內(nèi)產(chǎn)能充足，具有國產(chǎn)替代的能力和空間。

03

關(guān)稅政策大轉(zhuǎn)變？或許沒這么樂觀

據(jù)券商中國，近期，美國政府對外實(shí)施廣泛的、反復(fù)無常的關(guān)稅政策，引發(fā)金融市場動蕩。金融分析師侯賽因·庫貝西表示，上述電子產(chǎn)品被豁免，標(biāo)志著美國政府在關(guān)稅政策上“180度大轉(zhuǎn)彎”。

另外，投行韋德布什表示，關(guān)稅豁免“對科技投資者來說可能是最好的消息”。韋德布什在一份聲明中表示：“蘋果、英偉達(dá)、微軟等大型科技公司以及更廣泛的科技行業(yè)可以在本周末松一口氣。美國科技公司獲得這些豁免是向前邁出的一大步，也是我們本周末聽到的最樂觀的消息……”

針對智能手機(jī)、電腦、芯片等電子產(chǎn)品被免除所謂“對等關(guān)稅”一事，有媒體指出，該措施對消費(fèi)者來說是個好消息，可能會在一定程度上緩解美國消費(fèi)者面臨的漲價壓力，因為他們中的一些人因擔(dān)心關(guān)稅會導(dǎo)致價格飆升而急于購買新的iPhone和其他設(shè)備。

不過，該媒體指出，關(guān)稅減免可能只是曇花一現(xiàn)。上述電子產(chǎn)品被免除所謂“對等關(guān)稅”源于最初的命令，該命令阻止了某些行業(yè)的額外關(guān)稅累積在美國全國范圍內(nèi)的關(guān)稅之上。這一免除表明，這些產(chǎn)品可能很快就會受到不同的關(guān)稅。

該媒體還預(yù)計，特朗普政府將很快對半導(dǎo)體進(jìn)口展開新的調(diào)查。這最終將導(dǎo)致在幾周或幾個月內(nèi)對芯片征收關(guān)稅。這些關(guān)稅，就像最近對鋼鐵和鋁征收的關(guān)稅一樣，可能會對包括半導(dǎo)體在內(nèi)的產(chǎn)品以及芯片本身征收關(guān)稅。

近日，摩根士丹利的分析師在一份報告中寫道，雖然延遲實(shí)施關(guān)稅降低了經(jīng)濟(jì)面臨的直接風(fēng)險，但“它延長了不確定性”。他們預(yù)計，作為美聯(lián)儲首選通脹指標(biāo)的核心個人消費(fèi)支出通脹率到年底將飆升至4%，并警告說“風(fēng)險仍然偏向下行的不對稱性”。