券商中國
2025-04-15 15:27
過去一周，美債遭受猛烈拋售，令華爾街悲觀情緒蔓延。
本周，美國國債市場全線暴跌，遭遇了自2023年3月銀行危機以來最嚴重的流動性事件之一。其中，號稱“全球資產(chǎn)定價之錨”的10年期美債收益率已創(chuàng)下了逾20年來的最大單周漲幅。有分析稱，美債的拋售可能還會持續(xù)更長時間。
杰富瑞經(jīng)濟學家Mohit Kumar目前建議投資者將資金轉(zhuǎn)而投向歐洲和亞洲，并表示美國將不得不支付更多利息來吸引全球投資者，但考慮到眼下高達36萬億美元的天量國債規(guī)模，這無疑將代價高昂。
值得注意的是，華爾街對美國經(jīng)濟前景的展望愈發(fā)悲觀。全球最大資管貝萊德的首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱，由于美國總統(tǒng)特朗普的“對等關(guān)稅”，美國可能已經(jīng)陷入經(jīng)濟衰退或非常接近衰退。高盛也表示，當前美股市場處于流動性不佳與高波動性的危險循環(huán)中，政策不確定性和經(jīng)濟前景擔憂使市場對新聞流極為敏感。
華爾街：美債拋售或持續(xù)更長時間
本周，美國國債市場遭遇猛烈拋售，行情數(shù)據(jù)顯示，截至本周五收盤，素有“全球資產(chǎn)定價之錨”之稱的10年期美債收益率已創(chuàng)下了逾20年來的最大單周漲幅（收益率與債券價格反向）。
這一基準收益率在過去短短五天內(nèi)飆升了逾50個基點至4.49%——上一次出現(xiàn)如此猛烈的單周漲幅，還要追溯到2001年“911”恐怖襲擊發(fā)生之時。
華爾街交易員抱怨稱，在美國國債市場暴跌加劇之際，流動性正在惡化。
查爾斯·施瓦布公司首席固收策略師Kathy Jones指出，本周美元遭遇自2022年以來的最大跌幅，這正是海外投資者撤離美國資產(chǎn)、轉(zhuǎn)向相對穩(wěn)定的歐洲的一個信號。
Jones還警告稱，美債的拋售可能還會持續(xù)更長時間。
花旗認為，美國國債市場的動蕩更可能是由于市場對美債需求下降的擔憂所導致的“買家罷工”，而非實際的外國投資者拋售行為。2023年美國國債市場曾出現(xiàn)“買家罷工”，最終通過財政部和美聯(lián)儲聯(lián)合聲明得以緩解。
華爾街警告稱，美債收益率大幅飆升可能會推高整體借貸成本，進而對美國經(jīng)濟造成新一輪的打擊。
花旗表示，市場對此次動蕩的反應(yīng)是多方面的。掉期利差大幅下降，收益率曲線顯著陡峭化，通脹保值債券（TIPS）的實際收益率也出現(xiàn)了大幅波動。
本周另一個顯著的現(xiàn)象是，特朗普政府推遲了“對等關(guān)稅”的實施。花旗認為，政府可能擔心國債收益率的上升會增加未來十年的利息支出，因此在國債收益率接近4.5%時，宣布部分關(guān)稅被推遲。
凱投宏觀（Capital Economics）集團首席經(jīng)濟學家Neil Shearing指出，幾乎可以肯定的是，債券市場而非股票市場的動向迫使美國政府改變了立場?！坝雄E象表明，市場功能開始受損。這嚇到了他們，驚嚇到了美國財政部，最終促成了政策轉(zhuǎn)向。”
美東時間4月11日晚，美國政府悄然調(diào)整關(guān)稅政策，對智能手機、筆記本電腦、芯片等電子產(chǎn)品豁免“對等關(guān)稅”。對于這一轉(zhuǎn)變，美國芝加哥大學政治學教授羅伯特?古洛蒂直言，這是由于關(guān)稅政策引發(fā)的連鎖動蕩“已觸及美政府領(lǐng)導層的痛點”。
全球最大資管機構(gòu)發(fā)出警告
當?shù)貢r間周五，全球最大資管貝萊德的首席執(zhí)行官拉里·芬克警告稱，由于美國總統(tǒng)特朗普的“對等關(guān)稅”，美國可能已經(jīng)陷入經(jīng)濟衰退或非常接近衰退。
他在一檔節(jié)目上表示：“我認為，我們現(xiàn)在即使還沒有陷入衰退，也已經(jīng)非常接近（衰退）了?！?/p>
芬克表示，美國消費者可能在關(guān)稅威脅生效前囤積商品，這可能掩蓋了一些潛在的經(jīng)濟疲軟。
盡管芬克對美國經(jīng)濟心存擔憂，但他表示，自己并不認為美國正處于金融危機之中，并預(yù)計人工智能等經(jīng)濟領(lǐng)域的“大趨勢”將持續(xù)下去。
芬克此前在一場活動中表示，許多商界領(lǐng)袖認為，美國經(jīng)濟可能已經(jīng)陷入嚴重衰退之中。
“美國宣布的‘對等關(guān)稅’超出了我49年金融生涯中所能想象的一切?！彼斕煸谪惾R德財報后的電話會議上告訴分析師：“這不是華爾街與普通民眾之間的較量。市場低迷影響了數(shù)百萬普通民眾的退休儲蓄?！?/p>
高盛在最新發(fā)布的報告中表示，當前的標普500指數(shù)每周波動率已攀升至疫情以來的最高水平，與此同時，市場流動性在過去一個月急劇下降，接近危險區(qū)域。
然而，標普500指數(shù)的市盈率目前為19倍，處于過去30年估值百分位的75%，遠高于過去幾年主要市場下跌期間的水平。這表明，市場可能過于樂觀，而忽視了經(jīng)濟衰退的可能性。
校對：冉燕青
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