證券時報網(wǎng)
孫憲超
2025-04-21 21:36
從相關(guān)上市公司披露的調(diào)研紀要看，與關(guān)稅相關(guān)話題是機構(gòu)關(guān)注重點，如何應(yīng)對關(guān)稅沖擊、都做了哪些準備被機構(gòu)頻繁問及。對于消費電子板塊后市布局價值，業(yè)內(nèi)機構(gòu)認為，今年手機等電子產(chǎn)品被納入以舊換新政策范圍將帶動消費電子終端銷售景氣度提升，疊加部分電子消費產(chǎn)品被豁免美國“對等關(guān)稅”，短期內(nèi)相關(guān)電子制造產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來估值修復(fù)行情。
消費電子標的獲密集調(diào)研
4月14日，A股市場三大股指集體收漲，滬深兩市呈現(xiàn)超過4500只個股飄紅的普漲行情。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至當天收盤，上證指數(shù)漲0.76%，報3262.81點；深證成指漲0.51%，報9884.30點；創(chuàng)業(yè)板指漲0.34%，報1932.91點。
從行業(yè)板塊表現(xiàn)看，4月14日，大消費方向多個板塊表現(xiàn)活躍：截至收盤，31個申萬一級行業(yè)中，紡織服飾、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、美容護理等板塊漲幅居前；概念板塊中，電子商務(wù)、跨境電商、黃金珠寶等漲幅居前。同屬大消費方向的消費電子板塊4月14日也迎來上漲，截至收盤，A股消費電子產(chǎn)業(yè)指數(shù)上漲1.13%，超聲電子、瀛通通訊、盈方微等個股漲停，瑞芯微、芯原股份、潤欣科技等個股漲幅居前。
記者梳理發(fā)現(xiàn)，從近期機構(gòu)調(diào)研A股上市公司情況看，包括消費電子在內(nèi)的電子板塊是機構(gòu)最為青睞的方向。截至4月14日記者發(fā)稿時，4月以來有超過440家上市公司獲得機構(gòu)調(diào)研，其中58家來自電子行業(yè)，數(shù)量占比最高；電子行業(yè)內(nèi)部，立訊精密、安克創(chuàng)新、水晶光電、鵬鼎控股等消費電子產(chǎn)業(yè)鏈標的是機構(gòu)調(diào)研的重點，這幾家上市公司接待前來調(diào)研的機構(gòu)數(shù)量分別為500家、262家、229家、173家，在前述超過440家上市公司中位居前十。
應(yīng)對舉措受機構(gòu)關(guān)注
消息面上，美國關(guān)稅政策對全球市場的沖擊仍在延續(xù)，但其對智能手機、電腦、芯片等電子產(chǎn)品免除所謂“對等關(guān)稅”。從4月以來獲機構(gòu)調(diào)研的上市公司所披露的調(diào)研紀要看，與關(guān)稅相關(guān)話題是機構(gòu)關(guān)注的重點，如公司在短期應(yīng)對關(guān)稅沖擊方面有哪些準備?關(guān)稅是否會對公司經(jīng)營業(yè)績及海外布局、新興市場拓展帶來擾動等。
立訊精密表示，公司國內(nèi)制造的產(chǎn)品只有很少一部分成品出口到美國，這部分略有影響，公司會觀察未來關(guān)稅落地情況。就海外布局而言，基于目前公司有產(chǎn)能合理利用的考慮，消費電子海外擴充計劃會優(yōu)先考慮東南亞，除非越南關(guān)稅比其他國家地區(qū)高很多，否則消費電子過去多年大部分在越南的產(chǎn)能再轉(zhuǎn)移出去的可能性很小。
安克創(chuàng)新表示，關(guān)稅加征主要影響成本端，但公司擁有良好的毛利率和較強的品牌黏性，與用戶連接緊密，因此公司內(nèi)部對未來展望并未過度悲觀。實際上自2022年起，公司就已經(jīng)考慮過未來可能面臨的極端情況，并開始為可能出現(xiàn)的變化制定預(yù)案。除產(chǎn)能轉(zhuǎn)移和價格調(diào)整外，公司還將采取提升核心競爭力、持續(xù)開展全鏈條降本增效、探索新興市場增量來分散區(qū)域政策風險等舉措應(yīng)對關(guān)稅影響。
對于消費電子產(chǎn)品獲關(guān)稅“豁免”，中金公司宏觀分析師肖捷文認為，這讓蘋果、英偉達等產(chǎn)業(yè)鏈在海外的美國跨國公司以及AI相關(guān)產(chǎn)品“緩了一口氣”，但在宏觀層面上的影響或有限，未來相關(guān)行業(yè)關(guān)稅仍有不確定性。
終端銷售景氣度有望提升
就國內(nèi)相關(guān)政策而言，消費品以舊換新政策加力擴圍也為消費電子板塊景氣度修復(fù)提供了積極支撐。年初發(fā)布的《國家發(fā)展改革委 財政部關(guān)于2025年加力擴圍實施大規(guī)模設(shè)備更新和消費品以舊換新政策的通知》明確，對個人消費者購買手機、平板、智能手表手環(huán)等3類數(shù)碼產(chǎn)品給予補貼。從實施效果看，數(shù)據(jù)顯示，今年年初至4月6日，消費者申請手機、平板、智能手表（手環(huán)）3類數(shù)碼產(chǎn)品購新補貼已達6486.6萬件。
“從2024年消費品以舊換新政策效果來看，1500億元超長期特別國債資金拉動汽車、家電、家裝等銷售額超1.3萬億元，對全年社零的貢獻接近3%?！闭闵套C券策略首席分析師廖靜池認為，現(xiàn)有的消費品補貼比例和商品支持范圍后續(xù)或存在加碼可能，支持“兩新”政策的超長期特別國債也不排除有增發(fā)的可能。消費品以舊換新政策如果加碼，將直接有利于家電、消費電子、新能源汽車等終端銷售景氣度的提升。
長城證券電子行業(yè)分析師唐泓翼認為，當前電子供應(yīng)鏈高度依賴亞洲尤其是中國的現(xiàn)實難以在短期內(nèi)改變，關(guān)稅“豁免”對中國市場帶來積極影響，短期內(nèi)相關(guān)電子制造產(chǎn)業(yè)鏈可能迎來估值修復(fù)行情，但中期不確定性風險同樣不容忽視。從投資角度出發(fā)，仍然持續(xù)看好未來有AI主線長期驅(qū)動成長的龍頭公司。
結(jié)合對相關(guān)上市公司2025年一季度業(yè)績預(yù)告分析，國金證券電子行業(yè)首席分析師樊志遠認為，前期跌幅較大、基本面比較好的消費電子、芯片等細分板塊建議關(guān)注；AI、PCB等方向也有望受益于前述關(guān)稅“豁免”，AI端側(cè)應(yīng)用正在加速，有望給智能眼鏡、TWS耳機、可穿戴及手機/PC等IOT硬件產(chǎn)品帶來創(chuàng)新和機遇。
