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2025-04-16 20:25
今年以來，在貿(mào)易摩擦升級和全球經(jīng)濟(jì)高波動的背景下，中國產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨匯率風(fēng)險、原材料成本壓力以及政策合規(guī)挑戰(zhàn)的三重考驗。期貨日報記者了解到，企業(yè)通過提升外匯套保額度、精細(xì)化商品期貨操作和創(chuàng)新工具應(yīng)用等積極應(yīng)對，同時加強(qiáng)了內(nèi)控和風(fēng)險中性管理。
根據(jù)避險網(wǎng)的數(shù)據(jù)，今年一季度，共有358家實體行業(yè)A股上市公司發(fā)布了超過700條套保相關(guān)公告。從發(fā)布套保公告公司的絕對數(shù)量看，今年一季度較去年同期有所減少。不過，套保業(yè)務(wù)授權(quán)額度尤其是外匯套保的授權(quán)額度顯著增長，無論是以美元、歐元、盧布計價還是以泰銖計價的外匯套保額度均有所上升。
談及今年一季度企業(yè)套保新趨勢，避險網(wǎng)聯(lián)席CEO、同濟(jì)大學(xué)副教授馬衛(wèi)鋒表示，2025年一季度共有29家實體行業(yè)A股上市公司首次加入套保陣營。其中，有24家公司明確指出了擬對沖的風(fēng)險類型，6家提到了對沖商品價格風(fēng)險，19家提到了對沖外匯相關(guān)風(fēng)險。這表明絕大多數(shù)企業(yè)開展套保業(yè)務(wù)是為了應(yīng)對外匯風(fēng)險。
新湖期貨副總經(jīng)理李強(qiáng)表示，特朗普關(guān)稅政策引發(fā)全球市場避險情緒升溫，匯率風(fēng)險隨之增加，美元指數(shù)以及日元、人民幣等非美貨幣的波動加大，導(dǎo)致企業(yè)對外匯套保的需求激增。2025年一季度，外匯套保授權(quán)額度顯著上升（美元套保額度增至1600億美元），反映出企業(yè)應(yīng)對匯率風(fēng)險的緊迫性。
發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量為何下降？
談及2025年一季度發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量同比減少，李強(qiáng)認(rèn)為，這是多種因素共同作用的結(jié)果，包括監(jiān)管趨嚴(yán)和合規(guī)成本上升的短期壓力，以及市場波動趨緩、企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的中長期影響。
一位行業(yè)人士透露，近年來，監(jiān)管部門對上市公司套保業(yè)務(wù)的規(guī)范性要求顯著提高，企業(yè)需要披露更詳盡的套保策略、風(fēng)險控制措施及實際效果，這導(dǎo)致部分企業(yè)因合規(guī)壓力或內(nèi)控能力不足而選擇暫緩或退出套保業(yè)務(wù)。此外，國有企業(yè)的制度障礙也是原因之一，國有控股上市公司在參與套保時面臨國資監(jiān)管和財務(wù)審計規(guī)則的制約，例如套保損益的會計處理問題。
“市場環(huán)境的變化和風(fēng)險偏好的調(diào)整也是導(dǎo)致今年一季度發(fā)布套保公告企業(yè)數(shù)量減少的原因之一。一季度，部分大宗商品價格波動減弱，企業(yè)通過套保鎖定成本的緊迫性降低。未來，隨著政策優(yōu)化（如國有企業(yè)的制度松綁）和市場波動回升，上市公司套保參與熱情還會回來，但需關(guān)注企業(yè)風(fēng)險管理能力的持續(xù)提升。”李強(qiáng)說。
中信建投期貨研究發(fā)展部負(fù)責(zé)人夏旗表示，今年發(fā)布套保公告公司數(shù)量下降的另一個原因是，避險資產(chǎn)替代了套保需求。大宗商品價格震蕩運(yùn)行，全球避險情緒升溫，部分企業(yè)可能選擇黃金等資產(chǎn)替代傳統(tǒng)的套保工具來規(guī)避價格風(fēng)險。同時，關(guān)稅政策導(dǎo)致原材料價格波動，抑制了部分企業(yè)的國際貿(mào)易活動，部分出口型企業(yè)因預(yù)期訂單減少而暫緩套保計劃。此外，由于缺乏專業(yè)的套保團(tuán)隊，部分企業(yè)選擇通過委外套保、含權(quán)貿(mào)易等方式進(jìn)行風(fēng)險管理。
外匯套保授權(quán)額度顯著增加
記者注意到，為了規(guī)避外匯波動風(fēng)險，包括賽輪輪胎、海信視像、宏創(chuàng)控股、中工國際等多家上市公司公布了外匯套期保值計劃。
去年，央行和國家外匯管理局也采取了一系列針對性措施支持企業(yè)開展外匯風(fēng)險管理，例如2024年4月至5月先后發(fā)布有關(guān)優(yōu)化外匯管理、支持涉外業(yè)務(wù)發(fā)展的通知，簡化外匯管理流程、提高企業(yè)辦理外匯業(yè)務(wù)的效率，并鼓勵金融機(jī)構(gòu)為中小企業(yè)提供更加便捷的外匯交易服務(wù)，包括更靈活的匯率避險工具，如遠(yuǎn)期合約、掉期交易和期權(quán)等金融工具。
“去年一系列政策的實施，為企業(yè)的外匯風(fēng)險管理提供了更加豐富、有效的工具和平臺，幫助企業(yè)尤其是中小企業(yè)更好地認(rèn)識、理解并合理應(yīng)對匯率波動風(fēng)險，這是2025年一季度上市公司外匯套保授權(quán)額度提高的原因之一?！崩顝?qiáng)說。
夏旗告訴記者，企業(yè)外匯套保授權(quán)額度的增加，主要是因為美國新任總統(tǒng)上臺后發(fā)布多項關(guān)稅政策，對企業(yè)的國際化布局產(chǎn)生了重大影響，同時企業(yè)面臨的外匯風(fēng)險增加，需要通過增加外匯套保額度來更好地應(yīng)對匯率波動風(fēng)險，提前鎖定匯率成本。
在行業(yè)人士看來，企業(yè)應(yīng)堅持匯率風(fēng)險中性原則以促進(jìn)穩(wěn)健經(jīng)營，通過外匯衍生品交易將未來匯率波動的不確定性轉(zhuǎn)變?yōu)樘崆版i定匯率的確定性，減少匯率波動對企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理的影響。
4月9日，國務(wù)院新聞辦公室發(fā)布的《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問題的中方立場》指出，中國政府持續(xù)深化外匯市場發(fā)展，擴(kuò)展外匯市場參與主體，推進(jìn)外匯市場對外開放，以更好地滿足市場主體多元化外匯需求。
