券商中國
劉敬元
2025-04-17 14:40
美聯(lián)儲正面臨“艱難抉擇”。
美國財政部長貝森特在最新的講話中透露，白宮將于今年秋季開始面試下一任美聯(lián)儲主席的候選人，現(xiàn)任主席鮑威爾的任期將于明年5月屆滿。
華爾街分析認(rèn)為，當(dāng)前鮑威爾正面臨其職業(yè)生涯中“最艱難的政策抉擇”。特朗普政府掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”同時引爆了通脹飆升和經(jīng)濟衰退的危險預(yù)期，美聯(lián)儲既要應(yīng)對可能的經(jīng)濟衰退，又要遏制通脹預(yù)期。
在此背景下，美聯(lián)儲官員的最新講話備受市場關(guān)注。美東時間4月14日，美聯(lián)儲理事沃勒在美國圣路易斯的一場活動上表示，特朗普的貿(mào)易政策對美國經(jīng)濟造成的通脹影響可能都是暫時性的。如果關(guān)稅對通脹的影響較小，美聯(lián)儲在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。
下一任美聯(lián)儲主席的遴選時間曝光
美東時間4月14日，美國財政部長貝森特表示，美聯(lián)儲主席鮑威爾的任期將于明年5月屆滿，鮑威爾繼任者的遴選時間表可能將會在“秋天的某個時候”啟動。
貝森特重申了尊重美聯(lián)儲在決定貨幣政策方面的獨立性，并稱此為“必須守護(hù)的珍寶箱”，但他同時也指出，就監(jiān)管政策領(lǐng)域，鑒于美聯(lián)儲是多家銀行監(jiān)管機構(gòu)之一，“可以進(jìn)行更多討論”。
值得一提的是，貝森特此前曾是呼吁特朗普對美聯(lián)儲施加更多影響的支持者。去年10月，他在接受媒體采訪時還曾出主意“（美國總統(tǒng)特朗普）可以通過提前提名下一任美聯(lián)儲主席，設(shè)立一個‘影子’主席。一旦有了‘影子’美聯(lián)儲主席和前瞻指引，沒有人再真正關(guān)心鮑威爾的言論了?！?/p>
而在去年貝森特獲得財長提名時，一些市場傳言也認(rèn)為貝森特未來可能會掌舵美聯(lián)儲。
華爾街分析認(rèn)為，在任期的最后一年，鮑威爾正面臨其職業(yè)生涯中最艱難的政策抉擇。特朗普政府掀起的“關(guān)稅風(fēng)暴”同時引爆了通脹飆升和經(jīng)濟衰退的危險預(yù)期。這場由貿(mào)易政策引發(fā)的完美風(fēng)暴，將美聯(lián)儲推入了40年來最嚴(yán)峻的政策兩難境地——既要應(yīng)對可能的經(jīng)濟衰退，又要遏制通脹預(yù)期。
前美聯(lián)儲經(jīng)濟學(xué)家特雷齊警告稱，“當(dāng)前形勢比想象中更嚴(yán)峻，特朗普政府給美聯(lián)儲帶來了最糟糕的沖擊，而他們現(xiàn)在無能為力。”
華爾街日報記者、有“美聯(lián)儲傳聲筒”之稱的Nick Timiraos指出，鮑威爾正面臨一項日益艱難的任務(wù)。
目前美聯(lián)儲官員特別關(guān)注消費者、投資者和企業(yè)對未來幾年通脹的預(yù)期，因為他們認(rèn)為這些預(yù)期可能具有自我實現(xiàn)的特性。Timiraos比喻道，在某種程度上，美聯(lián)儲的問題類似于一名足球守門員面對點球時的選擇：是撲向左邊專注于通脹，還是撲向右邊解決增長疲軟問題？
根據(jù)日程安排，周四，美聯(lián)儲主席鮑威爾將在芝加哥經(jīng)濟俱樂部發(fā)表講話。市場預(yù)期，他或?qū)⒕拓泿耪呗窂?、關(guān)稅政策影響以及美債市場近期的動蕩等議題發(fā)表最新看法，將給投資者提供最新的貨幣政策參考依據(jù)。
“非常有可能考慮降息”
美東時間4月14日，美聯(lián)儲理事沃勒在美國圣路易斯的一場活動上表示，特朗普的貿(mào)易政策對美國經(jīng)濟造成的通脹影響可能都是暫時性的。
他進(jìn)一步表示，如果關(guān)稅對通脹的影響較小，美聯(lián)儲在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。
沃勒在講話中稱，新的關(guān)稅政策是“數(shù)十年來對美國經(jīng)濟影響最大的一次沖擊之一”。
沃勒表示，關(guān)稅政策的未來走向，以及其可能產(chǎn)生的影響，仍高度不確定。這使得經(jīng)濟前景同樣極具不確定性，要求政策制定者在考慮各種可能結(jié)果時保持靈活。
沃勒表示：“鑒于2021年和2022年發(fā)生的事情，我已經(jīng)聽到有人大聲疾呼，（暫時性的說法）肯定是一個錯誤。但僅僅因為一次沒有成功并不意味著你永遠(yuǎn)不應(yīng)該再這樣想。”
沃勒列出了高低兩種關(guān)稅政策可能的發(fā)展情景，并闡述了美聯(lián)儲在這兩種情景下應(yīng)如何調(diào)整政策。
在第一種“高關(guān)稅”情景中，沃勒假設(shè)平均關(guān)稅約為25%，并在較長時間內(nèi)保持不變。他表示，在這種情況下，美國經(jīng)濟增長可能會“幾乎停滯”，失業(yè)率將顯著上升。
他還指出，在這種情況下，通脹也會大幅上升，如果企業(yè)迅速且完全將關(guān)稅成本轉(zhuǎn)嫁出去，未來幾個月的年化通脹峰值可能接近5%。
在第二種“低關(guān)稅”情景中，沃勒假設(shè)美國對所有國家的商品都維持10%的統(tǒng)一基礎(chǔ)關(guān)稅，且其他關(guān)稅將隨著時間推移而逐步取消。
沃勒表示，在這種情況下，對通脹的影響會小得多，年化通脹峰值大約在3%。雖然這仍會對經(jīng)濟產(chǎn)出和就業(yè)增長產(chǎn)生負(fù)面影響，但影響程度會遠(yuǎn)低于第一種情景。
他總結(jié)道，無論哪種情況，美聯(lián)儲仍將降息，唯一的問題是時機。如果高關(guān)稅導(dǎo)致經(jīng)濟增長放緩嚴(yán)重，可能會迫使美聯(lián)儲較快降息以支持經(jīng)濟增長，而更低的關(guān)稅則可能促使美聯(lián)儲在今年晚些時候出現(xiàn)“好消息”式降息（“good news” cut ）。
沃勒最后表示，如果關(guān)稅對通脹的影響較小，美聯(lián)儲在2025年下半年“非常有可能”考慮降息。
校對：楊立林
