證券時報網(wǎng)
2025-04-19 13:19
融創(chuàng)境外債務(wù)重組取得重大進(jìn)展。
4月17日晚，融創(chuàng)中國（01918.HK）發(fā)布公告稱，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組已取得重大進(jìn)展，持有債務(wù)本金約13億美元的初始同意債權(quán)人已簽訂重組支持協(xié)議，持有債務(wù)本金超10億美元的債權(quán)人正在進(jìn)行簽署程序，支持債權(quán)人合計持有債務(wù)本金占現(xiàn)有債務(wù)本金總額約26%。
根據(jù)公告，融創(chuàng)重組方案將為相關(guān)債權(quán)人提供將其債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的機會，以獲得短期流動性及受益于潛在股票升值。同時，債務(wù)重組方案還推出“股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計劃”和“團隊穩(wěn)定計劃”，進(jìn)一步穩(wěn)固各方對融創(chuàng)的信心。
接受證券時報·券商中國記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，當(dāng)前房企化債從“展期為主”轉(zhuǎn)向“削債為主”，由于大多數(shù)出險企業(yè)現(xiàn)金流緊張，同時資產(chǎn)價值縮水或者已被抵押質(zhì)押，能夠用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多，而債轉(zhuǎn)股成為了大多數(shù)房企重組的標(biāo)配。
融創(chuàng)公布境外債重組方案
4月17日晚，融創(chuàng)中國控股有限公司（01918.HK）發(fā)布公告稱，針對總規(guī)模約95.5億美元的境外債務(wù)重組已取得重大進(jìn)展，持有債務(wù)本金約13億美元的初始同意債權(quán)人已簽訂重組支持協(xié)議，持有債務(wù)本金超10億美元的債權(quán)人正在進(jìn)行簽署程序，支持債權(quán)人合計持有債務(wù)本金占現(xiàn)有債務(wù)本金總額約26%。融創(chuàng)現(xiàn)向其他債務(wù)持有人尋求更廣泛的支持。
具體來看，融創(chuàng)重組方案將向債權(quán)人分派兩種新強制可轉(zhuǎn)債（新MCB），一類將獲分配轉(zhuǎn)股價6.80港元/股的新MCB，可在重組生效日起轉(zhuǎn)股；另一類將獲分配轉(zhuǎn)股價3.85港元/股的新MCB，可在重組后18—30個月內(nèi)轉(zhuǎn)股，該類總量不超過債權(quán)總額的25%。
同時，應(yīng)部分債權(quán)人建議，債務(wù)重組方案推出“股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計劃”，向主要股東（即孫宏斌）提供部分附帶條件的受限股票，主要股東在6年內(nèi)僅獲得該等受限股票的投票權(quán)等極其受限的權(quán)利，除非達(dá)到特定限制條件，否則不能處置、抵押、轉(zhuǎn)讓受限股票。通過該計劃，主要股東的股權(quán)比例維持在一定水平，讓其能夠持續(xù)為公司保交付、債務(wù)風(fēng)險化解及長期業(yè)務(wù)恢復(fù)貢獻(xiàn)價值。
此外，融創(chuàng)境外債重組方案還推出“團隊穩(wěn)定計劃”，在資金來源依舊匱乏的情況下，將通過發(fā)行新股份的方式向骨干員工授予股份以作為未來整體薪酬的補充來源，讓團隊保持長期穩(wěn)定性。
融創(chuàng)在公告中表示，本重組方案旨在為債權(quán)人提供公平公正、最優(yōu)回報方案的同時保障公司持續(xù)經(jīng)營，實現(xiàn)互利共贏。一方面，為相關(guān)債權(quán)人提供將其債權(quán)轉(zhuǎn)換為股權(quán)的機會，以獲得短期流動性及受益于潛在股票升值；另一方面，徹底化解公司的境外債務(wù)風(fēng)險，實現(xiàn)可持續(xù)的資本結(jié)構(gòu)，并通過股權(quán)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定計劃和團隊穩(wěn)定計劃，進(jìn)一步穩(wěn)固各方對融創(chuàng)的信心，未來更好地推動項目交付、債務(wù)風(fēng)險化解、資產(chǎn)盤活等工作和長期的業(yè)務(wù)恢復(fù)。
債轉(zhuǎn)股成大多數(shù)房企重組標(biāo)配
除了融創(chuàng)，近日，碧桂園債務(wù)重組也取得重大進(jìn)展。
4月11日，碧桂園發(fā)布公告稱，其境外債務(wù)重組取得重大進(jìn)展，已與占現(xiàn)有債券債務(wù)本金總額29.9%的債權(quán)人簽署重組支持協(xié)議，簽立重組支持協(xié)議代表公司探索整體方案解決其境外債務(wù)的重大里程碑。對于重組方案，碧桂園為債權(quán)人提供了五個選項，包括現(xiàn)金要約、發(fā)行強制性可轉(zhuǎn)換債券、發(fā)行強制性可轉(zhuǎn)換債券+新債券、發(fā)行新債券等。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水告訴證券時報·券商中國記者，當(dāng)前房企化債出現(xiàn)新的變化，一是從“展期為主”轉(zhuǎn)向“削債為主”，過去房企主要通過債務(wù)展期（延長還款期限）換取時間，但目前核心變化在于大幅削減債務(wù)本金成為主流。這一調(diào)整緣于市場下行導(dǎo)致銷售回款減少、資產(chǎn)估值縮水，房企難以僅靠展期維持償債能力。二是境內(nèi)債務(wù)重組加速，從展期轉(zhuǎn)向系統(tǒng)性方案，此前境內(nèi)債務(wù)多通過展期處理，但2024年融創(chuàng)等企業(yè)啟動二次重組，境內(nèi)債引入削債條款，與境外債重組邏輯趨同。
“從大多數(shù)房企的重組方案來看，無外乎債務(wù)期限展期、債轉(zhuǎn)股、資產(chǎn)清償、現(xiàn)金兌付等。”克而瑞研究中心副總經(jīng)理楊科偉對證券時報·券商中國記者說，由于大多數(shù)出險企業(yè)現(xiàn)金流十分緊張，同時資產(chǎn)價值縮水或者已被抵押質(zhì)押，能夠用于抵債的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不多，而債轉(zhuǎn)股成為了大多數(shù)房企重組的標(biāo)配。
中國城市經(jīng)濟學(xué)會房地產(chǎn)專委會委員謝海生表示，當(dāng)前從企業(yè)端化解風(fēng)險既有政策支持，又是市場期盼，還符合化險的客觀規(guī)律，是大勢所趨，依法重組重整是行業(yè)整合優(yōu)化、邁向發(fā)展新模式的重要手段之一，部分出險房企通過重組取得較好脫困效果，表明在企業(yè)端進(jìn)行房企重組對化解房地產(chǎn)風(fēng)險和維護市場穩(wěn)定運行具有重要意義。
校對：姚遠(yuǎn)??????????
