券商中國
周樂
2025-04-22 10:04
隨著美元指數(shù)持續(xù)走低，跨國企業(yè)正在尋求將其貨幣對沖期限延長，以保護其現(xiàn)金流免受特朗普政府關(guān)稅政策引發(fā)的潛在匯率動蕩風險。
今年以來，美元指數(shù)下跌累計下跌逾10%。
匯率波動沖擊業(yè)績穩(wěn)定性
根據(jù)機構(gòu)FactSet的數(shù)據(jù)，標普500成分股公司的總收入中有41.6%來自美國以外。因此，公司財務部門通常通過購買中短期遠期合約來對沖匯率波動風險，試圖在一段時間內(nèi)將匯率鎖定在一定水平。
對沖期限的調(diào)整反映了這些跨國公司在快速變化的全球貿(mào)易格局中的不確定性增加，特別是在對經(jīng)濟衰退和美元疲軟的擔憂中。不少公司表示，美國總統(tǒng)特朗普4月2日公布對等關(guān)稅決定后，外匯市場波動急劇上升，導致他們的一些對沖選擇陷入困境。
經(jīng)紀商MillTechFX首席執(zhí)行官胡特曼（Eric Huttman）表示：“在過去的一周里，我們看到一群客戶將他們的對沖推至最大可用期限，因為他們希望鎖定保護并度過近期的不穩(wěn)定。”
瑞穗美洲外匯和新興市場衍生品主管阿佩爾（Garth Appelt）稱，由于美元疲軟已成為關(guān)稅相關(guān)市場動蕩的最大后果之一，他的客戶現(xiàn)在正在對沖兩到五年的風險，而不是對沖短期風險。美元走軟對美國出口商有利，因為這使他們的產(chǎn)品在國外相對便宜。但全球貿(mào)易的不確定性和對經(jīng)濟衰退的擔憂促使企業(yè)采取額外措施來保護未來的利潤。
更高的波動性推高了短期對沖工具的成本。倫敦證交所LSEG數(shù)據(jù)顯示，自4月2日以來，一個月期和三個月期美元貨幣期權(quán)合約的波動性預期分別上升了72%和46%。這意味著公司必須支付更多費用，以確保自己在短期內(nèi)免受更大潛在損失。
胡特曼解釋稱：“在曲線更遠的地方進行對沖，可以保持對貨幣波動的相同保護水平，但不需要擔憂短期外匯波動產(chǎn)生的損益?！?/p>
對沖策略轉(zhuǎn)型調(diào)整
周一美盤交易時段，非美貨幣進一步走強，歐元/美元突破1.15關(guān)口，創(chuàng)近三年新高，瑞郎/美元逼近0.80關(guān)口。
特朗普的關(guān)稅沖擊顛覆了大多數(shù)市場參與者對歐元前景的假設。雖然歐元走強通常對在歐洲業(yè)務比例較高的美國公司有利，因為這些海外收益可以轉(zhuǎn)化為更多的美元，但它也會提高其他公司的經(jīng)營成本。 。
美國銀行外匯銷售主管康明斯（Paula Comings）表示，歐元走強讓一些客戶有點措手不及。“市場非常關(guān)注完善加元和墨西哥比索的對沖策略，企業(yè)現(xiàn)在已經(jīng)將注意力轉(zhuǎn)移到更好地為歐元走強做好準備上?！?/p>
衍生品市場上，一些企業(yè)正在探索窗口遠期（window forwards），這提供遠期合約的保障性，但執(zhí)行時間框架靈活，對面臨不確定現(xiàn)金流環(huán)境的公司特別有吸引力。對其他類型的合約的需求也在增長，這些合約允許公司以更具吸引力的價格購買或出售貨幣，而無需預付成本。
與此同時，康明斯表示，在過去的兩到四周里，隨著貿(mào)易緊張局勢的持續(xù)，越來越多的客戶也在從遠期對沖轉(zhuǎn)向期權(quán)，以獲得更大的靈活性。
機構(gòu)Kyriba全球業(yè)務支持主管斯塔克（Bob Stark）解釋道：“期權(quán)讓企業(yè)不必現(xiàn)在就鎖定未來走勢，在當前環(huán)境下尤其珍貴?！?/p>
