中國基金報
李樹超
2025-04-25 14:44
今年一季度，公募基金持倉結(jié)構(gòu)出現(xiàn)顯著調(diào)整，從前十大重倉股排名變化情況看，金融股權(quán)重下降，資源股權(quán)重上升；整體重倉股分布亦傾向電子等高成長性行業(yè)。
從金融股權(quán)重收縮，到資源股強勢崛起，再到科技賽道獲大幅加倉，一系列動向折射出公募基金正從“估值洼地”的防御邏輯轉(zhuǎn)向“業(yè)績彈性”的均衡進取策略。
重倉股前十調(diào)整
公募基金持倉變動猶如“市場風(fēng)向標”，其背后是基金經(jīng)理對經(jīng)濟、政策及產(chǎn)業(yè)趨勢的“集體投票”。
公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至4月24日，按持股總量統(tǒng)計，公募基金一季度前十大重倉股依次為紫金礦業(yè)、東方財富、工商銀行、招商銀行、長江電力、興業(yè)銀行、中國平安、TCL科技、分眾傳媒、農(nóng)業(yè)銀行。
對比去年末公募基金前十大重倉股榜單，可以看出，一是資源股后來居上，紫金礦業(yè)以30.79億股的公募基金持股總量躍居首位，較去年末增長10.51億股，增幅達51.79%。
在深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責任公司理財師姚旭升看來，資源股通常與宏觀經(jīng)濟環(huán)境和資源價格密切相關(guān)，當市場預(yù)期資源價格上漲或資源需求增加時，資源股的業(yè)績彈性可能增大，資金從其他板塊轉(zhuǎn)向資源板塊，體現(xiàn)了從“估值洼地”向“業(yè)績彈性”板塊轉(zhuǎn)移的趨勢。
二是多只金融股承壓。比如，東方財富雖保持公募基金持股總量第二位置，但公募基金持倉量較去年末減少787萬股；工商銀行、中國平安、農(nóng)業(yè)銀行的公募基金持股總量也均有不同程度下降。另外，非銀金融板塊的公募基金持股市值平均占比（基金持股市值占基金股票投資市值比）相較去年末下降0.81個百分點，到今年一季度末降至4.43%。
晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩表示，從個股進出及位次變化來看，金融股權(quán)重下降，體現(xiàn)了風(fēng)險偏好上升的可能，這些資金對去年受青睞的偏穩(wěn)健型紅利類股票進行減倉，轉(zhuǎn)而進入更均衡進取的其他板塊，如消費板塊、資源板塊。這背后體現(xiàn)出基金經(jīng)理更積極的市場觀點和風(fēng)險偏好上升的資金態(tài)度。
電子行業(yè)持股總市值居首
公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度末，公募基金共重倉持有2675家A股上市公司，持股總市值約為2.58萬億元。
其中，電子行業(yè)的公募基金持股總市值最高，約為4402億元；食品飲料、電力設(shè)備、醫(yī)藥生物等3個行業(yè)緊隨其后，公募基金持股總市值均在2000億元以上；非銀金融、銀行、汽車、家用電器、有色金屬等5個行業(yè)的公募基金持股總市值也均在1000億元以上。
姚旭升表示，從公募基金整體持倉趨勢來看，電子、計算機等與人工智能相關(guān)的科技賽道獲得大幅加倉。這表明資金開始追逐具有高業(yè)績彈性的科技成長板塊，從過去相對保守的配置轉(zhuǎn)向更具進攻性的科技領(lǐng)域，期望在科技行業(yè)的快速發(fā)展中獲取超額收益。
此外，工業(yè)基建及材料相關(guān)主題，也獲得公募機構(gòu)關(guān)注。從公募基金持股變動情況來看，截至一季度末，公募基金對1500余家上市公司進行增持，其中紫金礦業(yè)、中孚實業(yè)、華菱鋼鐵、三一重工、大秦鐵路等5家工業(yè)或材料企業(yè)占據(jù)公募基金增持榜前十。
具體到個股，工業(yè)領(lǐng)域的鋰電池龍頭寧德時代，今年一季度末共獲1861只公募基金重倉，持倉市值達到1468億元，持有基金數(shù)量與持股市值均居首。此外，美的集團、貴州茅臺、紫金礦業(yè)、比亞迪等4家公司均被上千只公募基金重倉持有。
一季度公募基金持倉的“變與不變”，勾勒出A股市場風(fēng)格切換的清晰軌跡。在宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期升溫與產(chǎn)業(yè)升級加速的雙重驅(qū)動下，資金正從“傳統(tǒng)防御”轉(zhuǎn)向“均衡進取”，通過科技消費雙輪驅(qū)動和行業(yè)分散配置，構(gòu)建更具韌性的投資組合。這種策略進化既是對市場環(huán)境的適應(yīng)性調(diào)整，也為二季度行情演繹埋下重要伏筆。
