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證券時(shí)報(bào)記者 許盈

近日，券商2025年一季報(bào)及2024年年報(bào)密集披露。

受益于市場(chǎng)回暖，今年一季度券商自營(yíng)、經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，助推券商業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。在目前已披露一季報(bào)的15家券商中，超過(guò)八成券商的凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了同比增長(zhǎng)。

四券商首季凈利增超1倍

目前已披露一季報(bào)的券商以中小型券商為主。受益于股票市場(chǎng)活躍度的提升，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)投資這兩大業(yè)務(wù)板塊成為推動(dòng)券商業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的主要因素。

具體而言，凈利潤(rùn)較高的東吳證券，今年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入30.92億元，同比增長(zhǎng)38.95%；歸母凈利潤(rùn)9.8億元，同比增長(zhǎng)114.86%。東吳證券稱(chēng)，業(yè)績(jī)大增的主要原因是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入、投資收益同比增加。

國(guó)金證券、興業(yè)證券今年一季度凈利潤(rùn)也超5億元，二者凈利潤(rùn)同比增幅均超50%。國(guó)金證券稱(chēng)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)主要受益于手續(xù)費(fèi)及傭金收入、投資收益雙輪驅(qū)動(dòng)。興業(yè)證券稱(chēng)，該公司一季度財(cái)富管理、信用交易、投資交易等業(yè)務(wù)發(fā)展良好，帶動(dòng)公司業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)較大幅度增長(zhǎng)，其中投資收益和公允價(jià)值變動(dòng)收益合計(jì)同比增長(zhǎng)82%，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)19%。

目前已有4家上市券商今年一季度凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，分別是東吳證券、華西證券、東北證券、國(guó)海證券。不過(guò)，財(cái)通證券、第一創(chuàng)業(yè)一季度凈利潤(rùn)有所下滑，其中財(cái)通證券業(yè)績(jī)下滑主要由金融資產(chǎn)投資收益及公允價(jià)值變動(dòng)影響所致。

此外，東方財(cái)富證券母公司東方財(cái)富也在近期披露一季報(bào)。該公司2025年第一季度營(yíng)業(yè)總收入為34.86億元，同比增長(zhǎng)41.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為27.15億元，同比增長(zhǎng)38.96%。東方財(cái)富稱(chēng)，主要是股基交易量增加，代理買(mǎi)賣(mài)凈收入及融資利息收入增加。

東吳證券首席戰(zhàn)略官孫婷分析稱(chēng)，2025年一季度萬(wàn)得全A指數(shù)漲幅為1.9%，全市場(chǎng)日均股基成交額為17031億元，同比增長(zhǎng)70%。得益于市場(chǎng)行情上行及交投活躍度回升，2025年一季度多家券商證券投資和財(cái)富管理業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶動(dòng)業(yè)績(jī)高增。

29家券商去年凈利均超10億元

在券商一季報(bào)披露的同時(shí)，券商2024年年度報(bào)告也進(jìn)入最后的集中披露期。

據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)此前披露的券商2024年度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)（注：未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表），150家券商2024年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4511.69億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1672.57億元。

各主營(yíng)業(yè)務(wù)中，自營(yíng)業(yè)務(wù)（證券投資）為第一大營(yíng)收板塊，其次是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)。具體而言，150家券商實(shí)現(xiàn)代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入（含交易單元席位租賃）1151.49億元、證券承銷(xiāo)與保薦業(yè)務(wù)凈收入296.38億元、財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)凈收入53.93億元、投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)凈收入54.43億元、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入239.47億元、利息凈收入501.19億元、證券投資收益（含公允價(jià)值變動(dòng)）1740.73億元。

東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，目前已有超60家券商披露了2024年年報(bào)（含非上市券商以及券商的投行、資管子公司等）。整體來(lái)看，包括中信證券、華泰證券、國(guó)泰海通、招商證券、中國(guó)銀河在內(nèi)的多家券商的凈利潤(rùn)達(dá)100億元及以上，凈利潤(rùn)在10億元及以上的券商已有29家。

不過(guò)也有少數(shù)券商2024年出現(xiàn)虧損，主要是外資券商及一些券商的投行子公司。例如，渣打證券（中國(guó)）近期披露自2024年3月22日正式展業(yè)后首份年報(bào)，該機(jī)構(gòu)在2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2049.66萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為-7808.73萬(wàn)元。記者了解到，該機(jī)構(gòu)目前已開(kāi)展投行、經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)，并于2024年12月16日完成首家分公司——上海分公司的設(shè)立。

此外，瑞信證券（中國(guó)）也披露了年報(bào)，2024年該公司營(yíng)業(yè)收入5684.85萬(wàn)元，同比下降63.81%；凈虧損1.62億元，已是連續(xù)第三年虧損。

或迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值“戴維斯雙擊”

近期不少券商分析師關(guān)注到，公募基金在一季度對(duì)包含券商在內(nèi)的非銀板塊持倉(cāng)有所下降。不過(guò)，不少分析師仍表示，看好下一階段券商板塊景氣度及盈利的持續(xù)改善。

孫婷最新研報(bào)稱(chēng)，2025年一季度末公募基金股票投資中非銀金融行業(yè)總持倉(cāng)為0.83%（含同花順），較2024年末下降0.39個(gè)百分點(diǎn)，目前非銀金融行業(yè)持倉(cāng)占比和估值分位仍處歷史低位。自2024年9月24日以來(lái)，增量政策持續(xù)推出，市場(chǎng)交投情緒大幅回升，非銀金融行業(yè)作為資本市場(chǎng)的重要參與者，后續(xù)有望持續(xù)受益于市場(chǎng)環(huán)境改善。

招商證券非銀首席分析師鄭積沙認(rèn)為，4月7日以來(lái)對(duì)資本市場(chǎng)全面呵護(hù)的政策，有力緩解了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，帶動(dòng)投資氛圍積極向上。結(jié)合市場(chǎng)多數(shù)個(gè)股處于相對(duì)低位且流動(dòng)性充裕的背景，資本市場(chǎng)景氣度有望持續(xù)改善，券商的景氣度和盈利或?qū)⒂瓉?lái)持續(xù)改善。

中原證券非銀首席分析師張洋認(rèn)為，2025年證券行業(yè)的整體經(jīng)營(yíng)環(huán)境有望持續(xù)回暖，短期波動(dòng)難撼中長(zhǎng)期向好趨勢(shì)。目前券商指數(shù)仍處于震蕩整固期，靜待下一輪上漲周期的開(kāi)啟；同時(shí)，市場(chǎng)各方積極維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，較低估值為布局券商板塊提供了良好契機(jī)。伴隨著后續(xù)增量政策的推出、市場(chǎng)再度轉(zhuǎn)強(qiáng)以及情緒回升，疊加行業(yè)基本面的持續(xù)改善，券商板塊有望迎來(lái)業(yè)績(jī)與估值的“戴維斯雙擊”。