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闕福生
2025-09-09 08:29
中指研究院發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，上半年，房地產(chǎn)行業(yè)債券融資規(guī)模延續(xù)下降態(tài)勢，但降幅較上年收窄。其中，信用債成為融資絕對主力，占比超六成，且5月以來單月發(fā)行規(guī)模回升。ABS融資規(guī)模占比超三成，同比小幅增長，ABS融資重要性日益顯著。行業(yè)債券平均融資成本明顯下降。中指研究院預(yù)計，下半年融資政策仍有望維持寬松態(tài)勢。
數(shù)據(jù)顯示，上半年，房地產(chǎn)行業(yè)共實現(xiàn)債券融資2541.9億元，同比下降10.0%。隨著房地產(chǎn)市場持續(xù)調(diào)整，融資規(guī)模延續(xù)了下降態(tài)勢，但降幅較上年收窄。從單月來看，3月—4月債券融資總額超400億元，5月債券融資總額略有回落，6月有所回升。
其中，信用債成為融資絕對主力。上半年，房地產(chǎn)行業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模為1526.6億元，同比下降17.9%，占總?cè)谫Y規(guī)模的60.1%，較上年同期下降5.8個百分點(diǎn)。平均發(fā)行期限3.92年，其中發(fā)行期限在3年以上的占比58.4%，比上年增加12.8個百分點(diǎn)，期限顯著延長。
從發(fā)行主體來看，信用債的發(fā)行主體以央企、地方國企為主，上半年央國企發(fā)行占比已超90%，較上年同期上升1.6個百分點(diǎn)，民企和混合所有制企業(yè)發(fā)行占比下降。2025年上半年發(fā)債民企和混合所有制企業(yè)僅有4家，較上年明顯減少，均為規(guī)模較大尚未出險的企業(yè)。
海外債在低基數(shù)上有所恢復(fù)，但整體規(guī)模仍較小。上半年，海外債發(fā)行規(guī)模僅為57.3億元，同比增長14.5%，占總?cè)谫Y規(guī)模的2.3%，較上年同期上升了0.5個百分點(diǎn)。2025年，綠城和新城相繼發(fā)行海外債，打開了海外債發(fā)行大門。從資金用途來看，兩家房企主要為籌集資金償還即將到期的海外債和調(diào)整融資結(jié)構(gòu)。
ABS融資規(guī)模占比上升，融資重要性日益顯著。上半年，ABS融資規(guī)模為958.0億元，同比增長4.8%，占總?cè)谫Y規(guī)模37.7%，較上年同期上升5.3個百分點(diǎn)。中指研究院認(rèn)為，ABS發(fā)行占比提升表明存量資產(chǎn)盤活空間巨大，融資渠道向手握優(yōu)質(zhì)持有型資產(chǎn)的企業(yè)開放。
從資金成本來看，上半年行業(yè)債券平均利率為2.83%，同比下降0.28個百分點(diǎn)。其中信用債平均利率為2.61%，同比下降0.44個百分點(diǎn)；海外債平均利率為9.73%，同比上升4.14個百分點(diǎn)；ABS平均利率為2.77%，同比下降0.32個百分點(diǎn)。
中指研究院指出，受今年降準(zhǔn)降息、融資企業(yè)結(jié)構(gòu)和渠道結(jié)構(gòu)變化等因素影響，行業(yè)債券平均融資成本明顯下降。
展望下半年，中指研究院認(rèn)為，房地產(chǎn)政策環(huán)境預(yù)計維持寬松，各項已出臺政策有望進(jìn)一步落實，但城市及項目分化行情或?qū)⒀永m(xù)。企業(yè)還應(yīng)結(jié)合銷售拿地情況，提前籌劃現(xiàn)金流，防范資金鏈風(fēng)險。積極利用項目“白名單”機(jī)制、經(jīng)營性物業(yè)貸、支持房企發(fā)債、定增、公募REITs和持有型不動產(chǎn)ABS等融資政策，多渠道拓展融資現(xiàn)金流入，或可進(jìn)行存量債務(wù)展期、借新還舊。
