證券時報網
2025-04-03 19:20
近日，某知名投資人在采訪中表示，其所在的天使基金最近幾個月都在退出以前投資的具身智能項目，因為商業(yè)路徑不清晰。這一言論引發(fā)市場巨大關注。
資本逐利本身沒有對錯，然而，從風險投資行業(yè)以及人形機器人產業(yè)的發(fā)展來看，僅僅基于“快錢邏輯”的投資決策可能影響風險投資與技術創(chuàng)新的健康發(fā)展。有投資人認為，能投的企業(yè)是一年之內能賺回來的企業(yè)，最希望是六個月能賺回來的。這種追求速度與實效的做法更像是炒股票，而非風險投資。
風險投資并不是炒股。后者追求確定性與快速套現(xiàn)，而前者則以專業(yè)認知能力促進創(chuàng)新，并從中獲得回報。中國本土風險投資興起于信息技術大規(guī)模應用年代，由美國硅谷引領創(chuàng)新后涌現(xiàn)了一大批商業(yè)模式，中國創(chuàng)業(yè)者跟隨創(chuàng)新并加以本土化應用，得益于中國市場的規(guī)模性，在各類商業(yè)模式里都出現(xiàn)了幾家大型企業(yè)。
相當一部分中國本土投資人是跟隨式創(chuàng)新的受益者，享受了所謂“風口”紅利。大多數(shù)時候，只要投資者人集體提供足夠多的融資就能支撐跟隨創(chuàng)新的公司通過持續(xù)燒錢獲得流量并建立網絡，在一定時期內實現(xiàn)估值快速膨脹，最終通過上市或并購實現(xiàn)退出，獲得高額回報。
目前，基于互聯(lián)網技術的商業(yè)紅利正在發(fā)生變化，新技術革命尚在萌芽之中，中國一部分風險投資者失去了跟隨捷徑，賺快錢邏輯也失去基礎。目前以智能技術為基礎的商業(yè)化路徑尚不明晰，技術革命爆發(fā)初期也是市場最需要風險資本支持創(chuàng)新的時候，但一些風險投資者已經習慣了確定性收益。因此，中國政府近年來持續(xù)強調和呼吁發(fā)展“耐心資本”“長期主義”，并為此推出改革措施。
風險投資是推動科技創(chuàng)新和企業(yè)發(fā)展的重要力量，在借鑒硅谷經驗的過程中，中國逐步建立起本土風險投資體系。但是，“風險”是對于技術與商業(yè)創(chuàng)新的一種系統(tǒng)性、結構化的不確定性描述，而非簡單的“投資虧損風險”。風險投資機構是以認知和判斷能力來降低高失敗率、長期不可預測性等風險，本質上是通過認知能力來平衡風險與回報。
我國一些風險投資機構主要是在投資部分模仿硅谷創(chuàng)新的本土公司中獲利，是經過篩選后相對安全的投資。比如對于一些沒有成熟模式可參考的創(chuàng)業(yè)項目，部分機構在風險投資中過度使用對賭及回購條款，或者明股實債，在一定程度上也影響著科技創(chuàng)新發(fā)展。
智能技術革命正在發(fā)生，中國一些風險投資機構仍然想摸著成熟模式過河，以避免早期投資打水漂風險。但是，OpenAI并不開源技術，英偉達高端芯片也禁止對華出售，這種等待和跟隨模式將會讓我國在AI革命中落后。正如深度求索創(chuàng)始人梁文鋒所說，一些中國公司習慣了別人做技術創(chuàng)新，拿過來做應用變現(xiàn)，趁機賺一筆。他認為創(chuàng)新不完全是商業(yè)驅動，中國企業(yè)應該超越搭便車階段。正是這種創(chuàng)新精神才實現(xiàn)了DeepSeek偉大的一躍。
對于我國的創(chuàng)新發(fā)展而言，在美國技術封鎖背景下，如不加緊創(chuàng)新可能意味著放棄參與新一輪技術革命與產業(yè)革命的機會。真正的風險投資與創(chuàng)新發(fā)展，需要耐心資本與長期主義，需要以創(chuàng)新為導向而非以賺快錢為目的。因此，不應低估中國技術與產業(yè)創(chuàng)新能力，以過去的拿來主義對抗原始創(chuàng)新的時代潮流，雖然會增加個人投資的安全性，但也會產生錯失技術革命的時代風險。
