國際金融報
夏悅超
2025-04-10 08:56
作為會計界最大“黑箱”，帶有準備金負債的保險公司財務會計報表，讓保險公司特別是壽險公司經(jīng)營業(yè)績對外界而言猶如“霧里看花”。
為了讓保險公司的財報更易理解、利源更清晰、與其他行業(yè)更可比，會計界的新保險合同準則醞釀多年，自2023年開始在我國上市險企中開始實施，與之同步實施的還有新金融工具準則。
基于新準則，保險公司的利潤中，有多少來自保險業(yè)務，多少來自投資業(yè)務，看得相對更清楚了。
隨著2024年年報披露，可以看到上市壽險公司利源結(jié)構(gòu)發(fā)生明顯變化。相較2023年多家公司投資業(yè)績?yōu)樨摰那闆r，2024年各家險企投資業(yè)績大增，并均實現(xiàn)保險和投資對利潤的正向貢獻。
中國人壽：盈利破千億、投資業(yè)績貢獻轉(zhuǎn)正
2024年，中國人壽A股年報首年執(zhí)行新保險合同準則和新金融工具準則。在新準則下，該公司2024年歸母凈利潤為1069億元，同比增長108.9%。
利源方面，中國人壽實現(xiàn)了保險和投資的兩端貢獻，投資貢獻更大。此前的2023年，中國人壽的投資服務業(yè)績貢獻為負，盈利均來自保險服務業(yè)績。
2024年，中國人壽保險服務收入為2082億元，保險服務費用為1805億元，簡單計算保險服務業(yè)績約為276億元。據(jù)中信證券研報測算，中國人壽2024年的投資服務業(yè)績?yōu)?89.7億元。
平安壽險及健康險：營運利潤的保險服務業(yè)績860億元、投資業(yè)績176億元
中國平安年報對壽險及健康險板塊的利源呈現(xiàn)相對直觀。其表示，由于壽險及健康險業(yè)務的大部分業(yè)務為長期業(yè)務，為更好地評估和比較經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)及趨勢，使用營運利潤指標予以衡量。
年報顯示，2024年，平安壽險及健康險的稅前營運利潤為1036億元、營運利潤960億元。來源中，“保險服務業(yè)績及其他”為860億元，同比略降2.9%；“投資服務業(yè)績”約為176億元，同比微增2.2%。投資服務業(yè)績?yōu)闋I運投資收益高于準備金要求回報的部分。
利源與2023年一致，中國平安壽險及健康險2024年營運利潤得益于保險和投資的雙驅(qū)動，且保險貢獻遠高于投資貢獻。
太保壽險：保險服務業(yè)績約280億元、投資服務業(yè)績141億元
中國太保年報顯示，2024年太保壽險實現(xiàn)凈利潤358億元，同比增長83.4%。太保壽險盈利來自保險和投資兩端，且保險業(yè)務貢獻大于投資業(yè)務。
利源中，保險服務業(yè)績及其他約為280億元，同比增長8.2%。中國太保年報對保險服務業(yè)績變動原因均給出說明。
其中，保險服務收入為835億元，同比微降2.3%，主要受短險業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，公司主動收縮虧損業(yè)務，強化風險篩選，促進短險業(yè)務品質(zhì)提升及經(jīng)營質(zhì)效改善。保險服務費用為535億元，同比下降6.4%，主要受負債成本下降、短期險業(yè)務結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的賠付支出減少等影響。
投資業(yè)績2024年為141億元，扭轉(zhuǎn)了上一年為負的情況，同比增長185億元，主要“受資本市場波動和權(quán)益投資策略優(yōu)化影響，公允價值變動收益和已實現(xiàn)收益同比增長”。
新華保險：保險服務業(yè)績125億元、投資業(yè)績157億元
新華保險2024年凈利潤262億元，同比增長201%，在各險企中增幅最高。利源顯示，該公司實現(xiàn)保險業(yè)績和投資業(yè)績較均衡的貢獻，投資業(yè)績貢獻略高于保險業(yè)績。
其中，保險服務業(yè)績約125億元，同比增長8.6%。保險服務收入為478億元，同比微幅下滑0.5%；保險服務費用316億元，同比減少5%。
投資業(yè)績157億元，同比增加216億元，扭轉(zhuǎn)上一年貢獻為負數(shù)的投資業(yè)績。
新華保險2024年末投資資產(chǎn)為1.6萬億元，同比增長21%。2024年總投資收益率5.8%，同比提高4個百分點。中信證券研報認為，新華保險股票和基金合計占比18.8%，同比提高4.6個百分點，是創(chuàng)造超額收益的重要來源。
人保壽險：凈利潤171億元，保險服務業(yè)績149億元
中國人保年報顯示，人保壽險2024年實現(xiàn)凈利潤171億元，較2023年（0.03億元）大增。其表示，主要受益于2024年資本市場回報優(yōu)于上年同期以及持續(xù)優(yōu)化業(yè)務結(jié)構(gòu)，主動降本增效、積極落實報行合一，有效降低負債成本。
從利源看，人保壽險2024年保險服務業(yè)績149億元，同比增逾10倍。其中，保險服務收入224億元，同比增長23.0%；保險服務費用75億元，同比減少55.6%。
中國太平壽險：保險服務業(yè)績197億港元、投資業(yè)績23億港元
2024年，中國太平（0966.HK）集團壽險業(yè)務的稅前利潤為190億港元，同比增長93.7%；稅后利潤105億港元，同比增長11.6%。稅后利潤同比增長，“主要受益于費差、死差持續(xù)優(yōu)化，以及利差同比提升”。
從利源看，太平壽險的保險服務業(yè)績貢獻高于投資業(yè)績。2024年保險服務業(yè)績197億港元，同比增長18.4%；其中保險服務收入644.54億港元，同比增長4.7%。凈投資業(yè)績約為23億港元，同比轉(zhuǎn)正。
陽光人壽：保險服務業(yè)績48億元、投資業(yè)績67億元
陽光保險（6963.HK）年報顯示，2024年，陽光人壽稅前利潤83億元；凈利潤57億元，同比增長78.2%。
與2023年情況一致，2024年，保險和投資兩端均對陽光人壽的利潤有貢獻，且投資貢獻高于保險端。其中，保險服務業(yè)績?yōu)?8億元，同比增長106.2%；投資業(yè)績?yōu)?7億元，同比增長37.5%。
友邦保險：保險服務業(yè)績56億美元、投資業(yè)績35億美元
據(jù)友邦保險（1299.HK）年報披露，其2024年實現(xiàn)稅后營運利潤66.32億美元。利潤來源中，保險服務業(yè)績超56億美元，投資業(yè)績凈額35億美元。
從近年看，友邦保險的利源結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。2024年，保險服務業(yè)績和投資業(yè)績均有相對穩(wěn)定的增長。
排版：王璐璐
校對：彭其華
