券商中國
賀覺淵
2025-04-22 22:01
4月22日，多只消費主題基金披露一季報。
今年一季度，消費板塊整體表現(xiàn)平淡，沒有出現(xiàn)熱門投資主題，相比大熱的科技板塊明顯跑輸。
同時，由于消費行業(yè)覆蓋眾多細分領(lǐng)域，相關(guān)主題基金業(yè)績出現(xiàn)明顯分化，重倉新消費板塊的基金表現(xiàn)較好，而重倉白酒等傳統(tǒng)消費板塊的基金表現(xiàn)依舊一般。
消費與投資者的日常生活息息相關(guān)，一直備受關(guān)注。對于后市行情，有基金經(jīng)理認為消費板塊的亮點主要在部分新消費行業(yè)，也有基金經(jīng)理認為，傳統(tǒng)消費板塊具有性價比，尤其是白酒。
消費基金分化
據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，目前全市場名稱帶有“消費”的基金共有175只，陸續(xù)在近期披露一季報，不論是規(guī)模還是業(yè)績，此類產(chǎn)品均有明顯分化。
從最新規(guī)模來看，有2只消費主題基金規(guī)模超過百億元，共22只消費主題基金規(guī)模超過10億元，同時，超90只消費主題基金規(guī)模不足2億元。
從一季度區(qū)間收益來看（以A份額為例），有26只消費主題基金凈值漲幅超過10%，最高的1只凈值漲幅達到22%以上。與此同時，也有40只消費主題基金凈值出現(xiàn)下跌，跌幅最大的一只虧損超過12%。
消費相關(guān)指數(shù)一季度的漲幅存在顯著差異，比如，恒生消費指數(shù)一季度上漲5.59%，中證主要消費指數(shù)一季度下跌0.8%。漲幅出現(xiàn)差異的主要原因是這兩大消費指數(shù)所含成分股分類明顯不同，恒生消費指數(shù)主要包括餐飲、體育、潮玩、旅游、食品飲料、家電等公司，涵蓋了多家港股新消費公司，代表著更加年輕化的消費領(lǐng)域。中證主要消費指數(shù)成分股多為傳統(tǒng)消費行業(yè)，包括白酒、乳業(yè)、農(nóng)業(yè)、飲料、食品等。
多只新消費港股出現(xiàn)在漲幅居前的消費主題基金重倉股名單中，比如，阿里巴巴、老鋪黃金、泡泡瑪特等。一季度出現(xiàn)虧損的消費主題基金，其重倉股多為白酒、乳業(yè)、家電類，還有部分重倉了多只消費電子相關(guān)個股。此外，也有基金同時持有新消費和傳統(tǒng)消費個股，以及汽車類個股。
板塊性價比受關(guān)注
雖然基金經(jīng)理在消費板塊的具體選擇上存在分歧，但對行業(yè)整體投資機會均較為看好。
易方達基金經(jīng)理蕭楠在一季報中闡釋了消費板塊當(dāng)前分化的原因：“體現(xiàn)了投資者對內(nèi)需的悲觀，希望用一些有想象空間或者短期數(shù)據(jù)能兌現(xiàn)的板塊來替代內(nèi)需相關(guān)倉位，畢竟目前從微觀數(shù)據(jù)看，我們的內(nèi)需還在左側(cè)?！?/p>
蕭楠強調(diào)：“我們并非對內(nèi)需盲目樂觀，但我們認為目前繼續(xù)看空內(nèi)需已經(jīng)沒有太多意義?！?/p>
匯添富基金經(jīng)理胡昕煒在一季報中提及，消費者信心整體有所改善，但社會消費預(yù)期仍然較弱，傳統(tǒng)消費行業(yè)仍然面臨增長壓力，消費亮點主要集中在享受“國補”的一些行業(yè)、部分新消費行業(yè)，以及部分出口行業(yè)等。
富國消費精選30股票基金經(jīng)理周文波在一季報中坦言，“依然非?？春眯孪M的發(fā)展前景”，其表示，雖然經(jīng)過過去一年的大幅上漲，部分公司估值已不算特別便宜，但仍處合理水平，沒有明顯的泡沫化跡象，他將繼續(xù)挖掘，符合這個時代發(fā)展方向的新消費公司。
銀華品質(zhì)消費股票的一季報策略提及，一方面要迎合時代的變化，另一方面要追求更有性價比的組合，更看好國產(chǎn)替代、消費升級、品牌國際化這幾個方向的投資機會。
相比已經(jīng)上漲了不少的新消費板塊，白酒為代表的傳統(tǒng)消費板塊依舊被認為有性價比。
蕭楠在其管理的兩只消費基金季報中均提到，加倉了白酒。他給出的原因是，當(dāng)前配置白酒相當(dāng)于買了一個帶有內(nèi)需看漲期權(quán)的高息債券，性價比已經(jīng)非常高。
排排網(wǎng)財富研究員卜益力向《國際金融報》記者表示，經(jīng)過深度調(diào)整后的白酒板塊已逐步顯現(xiàn)長期投資性價比，其中高端白酒龍頭和具備差異化競爭優(yōu)勢的品牌酒企尤為值得關(guān)注。
卜益力表示，白酒板塊的投資邏輯來自三方面：其一，政策層面的支持為板塊的復(fù)蘇提供了助力；其二，板塊估值目前處于歷史較低水平，顯示出一定的投資價值；其三，行業(yè)具有較強的業(yè)績韌性，現(xiàn)金流穩(wěn)定，分紅比例提升，股息率表現(xiàn)優(yōu)異。
